内部人延迟披露股票交易信息的经济动机和后果研究

发布时间：2017-10-01 23:13

  本文关键词：内部人延迟披露股票交易信息的经济动机和后果研究

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【摘要】：强制内部人在交易股票后及时披露交易信息,是监管层抑制内部人获利能力的重要举措。利用大样本的高管交易数据考察及时披露政策执行情况的实证研究显示,15%的交易出现了延迟披露,鲜有受到惩罚,披露管制的执行较为宽松。内部人选择延迟披露存在机会主义的"猫腻"。在延迟披露的交易中,连续性交易、违规交易的问题更严重,交易对未来股价走势的预测性更强,即内幕性交易的概率更大。这说明在现有披露管制宽松、内幕交易管制较严格的不均衡监管环境下,内部人策略性地利用披露违规(即延迟披露)来降低内幕性交易的暴露风险、增大内幕性交易的实施收益。从市场对交易披露公告的反应来看,延迟披露行为确实对价格发现产生了负面影响。上述发现凸显了监管层强化交易披露管制执行的重要性。
【作者单位】： 浙江大学管理学院;复旦大学管理学院;中国人民银行杭州中心支行;
【关键词】： 内部人交易 股票交易 内幕交易 高管交易 延迟披露 违规交易
【基金】：教育部人文社会科学研究青年基金项目(11YJC790313) 浙江省自然科学基金一般项目(LY12G02022) 浙江大学紫金计划和青年自主科研项目
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言在刚刚步入全流通的A股市场,内部人(主要包括大股东和高管,高管包括了董事、监事和经理层)交易所在公司股票的活动日趋频繁,成为备受瞩目的新生现象。由于内部人在信息获取上明显占优,如果缺乏严苛高效的监管,内部人就可能滥用信息优势牟取二级市场的交易暴利。既有

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1 高W，

本文编号：956204