市场时机选择与外部融资方式决策 ——来自中国A股上市公司的经验证据

发布时间：2025-05-20 00:55

　　奠定了现代资本结构理论基础的MM理论以有效市场为研究假说,认为企业的融资行为和资本结构变化不能改变企业的价值,即资本结构与市场价值无关。在MM理论的基础上,经历了不断地研究探索与几十年的发展,形成了以权衡理论和优序融资理论两大流派为代表的资本结构理论体系。但是他们仍然没有放弃有效市场假说这一关键性假设。然而,随着研究的深入,研究者们发现在市场非完全有效以及有限理性人的假设条件下,企业管理层会根据市场上对股票的错误定价情况而在融资时进行市场时机选择。Stein(1996)首次提出市场时机选择假说,该假说认为投资者非理性而导致股价被市场过分高估时,理性的管理者会利用市场上投资者的过度热情,通过发行更多的股票以获得更多的融资。Baker和Wurgler(2002)在《市场时机选择与资本结构》一文中开创性地提出市场时机选择理论:当公司市场价值被高估时,有需求且实际进行融资的公司杠杆较低;当公司市场价值被低估时,有需求且实际进行融资的公司杠杆较高。市场时机选择理论的提出,使得在股票市场并非完全有效的条件下,企业应当如何利用市场时机进行融资决策、不同的融资决策对企业资本结构及其后续发展有何影响等问题...

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究内容和论文结构
    1.4 创新与不足之处
2 文献综述
    2.1 国外文献
    2.2 国内文献
    2.3 现有研究评述
3 理论研究
    3.1 融资的基本概念
        3.1.1 融资的定义
        3.1.2 融资方式的基本概念与类型
    3.2 资本结构理论基础
        3.2.1 MM理论
        3.2.2 权衡理论
        3.2.3 优序融资理论
        3.2.4 委托代理理论
        3.2.5 市场时机选择理论
4 研究设计
    4.1 样本的选取与数据来源
    4.2 变量的定义与计算
        4.2.1 未来股票收益率的度量
        4.2.2 融资活动相关变量
        4.2.3 其他相关控制变量
    4.3 研究方法
5 实证检验
    5.1 描述性统计
    5.2 盈余公告日收益率模型分析
    5.3 未来年度收益率模型分析
    5.4 稳健性检验
6 总结与讨论
参考文献
后记



本文编号：4046594