维格娜丝并购甜维你动因及绩效研究
发布时间：2021-06-06 04:23
我国纺织服装行业发展迅速,服装消费占据我国居民消费的6.5%份额。但相较于发达国家,在科技研发、品牌建设等方面,我国纺织服装行业仍存在差距。现阶段服装行业竞争主要体现在品牌竞争上,维格娜丝作为我国高端女装行业的代表之一,通过跨国品牌并购来获取品牌相关资源,优化产品结构、扩大市场份额,最终达到1+1>2的协同效应。但其选择的是以弱并强的“蛇吞象”的并购模式,给企业带来发展机遇的同时也使企业面临巨大的债务风险。因此,有必要对“蛇吞象”式并购绩效进行研究。本文以2017年实施“蛇吞象”式跨国品牌并购企业维格娜丝为例,运用协同效应理论、交易费用理论、市场势力理论、优序融资理论以及优势互补理论对维格娜丝并购韩国服装品牌甜维你的并购活动进行理论分析;运用事件研究法对维格娜丝并购的短期市场反应进行分析,运用经济增加值模型对维格娜丝此次并购的经济效应进行分析;同时运用财务指标分析法对维格娜丝并购后的绩效表现进行分析,并结合理论分析总结出维格娜丝并购甜维你存在的经营风险、偿债风险和整合风险。研究表明,维格娜丝进行跨国品牌并购后短期绩效表现良好,但其估值水平、融资方式以及支付方式对企业长期绩效存在不...
【文章来源】：兰州理工大学甘肃省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
并购前后维格娜丝超额收益率、累计超额收益率走势图
MBA学位论文33图4.2EVA变化趋势图通过图4.2看出，并购前的EVA处于较低的水平，其原因在于，并购前的维格娜丝存在产品单一、销售渠道较窄、库存积压、门店关闭率较高以及营业收入和净利润双下滑的问题，直接导致EVA水平较低。维格娜丝在并购后，其EVA值处于较高水平，2017年EVA达到26,083.02万元，同比增长84.8%，主要影响因素是维格娜丝于2017年完成并购并表的韩国高端品牌维尼熊，此次并购不仅为维格娜丝缓解了业绩压力，优化了产品结构，还为其拓宽了销售渠道，获取了更多的客户群体，较好地实现两者的优势互利。在完成并购并表的2017年，维格娜丝营业收入增长至25.64亿元，同比增长244.5%，2018年营业收入和净利润分别增长至30.86亿元、2.73亿元，其中维尼熊品牌做出最大贡献。EVA表现较好的同时，也出现一系列问题，主要表现在债务方面。根据优序融资理论，目前中国企业在做融资选择时，倾向于优先选择外部股权融资，其次是外部债权融资，最后是内部融资。但根据3.3.3的并购支付方式可知，维格娜丝并购甜维你时融资方式为外部融资和内部融资相结合，其中外部融资额占比高达77.78%。从表4.2和表4.4可以看出，2017年开始，维格娜丝出现较高的利息支出以及长短期借款，该结果导致维格娜丝在并购甜维你后，资产负债率从2014年的0.000%（=0/11,943.77）上升至2018年的98.342%（=306,493.33/311,660.21），这一比值在2017年超过1（=363,486.41/362,661.32），表明维格娜丝出现了较高的债务压力，也体现了巨额负债并购的弊端。另一方面，Williamson于1977年在传统交易费用理论基础上提出了事前交易费用与事后交易费用。由于将来的不确定性而事先规定交易各方的权利、义务以及责任，而为了实现这些权利、义务，所需承担的
【参考文献】：
期刊论文
[1]不同融资方式下的科技企业并购绩效比较研究——基于因子分析与Wilcoxon符号秩检验的实证分析[J]. 胡文伟,李湛. 上海经济研究. 2019(11)
[2]“去产能”背景下国有企业并购动因探析——基于宝钢吸收合并武钢的案例研究[J]. 张伦萍,周莉. 商业会计. 2019(21)
[3]国内服装市场因势而变[J]. 陈楠. 纺织科学研究. 2019(11)
[4]并购支付方式对并购绩效的影响研究[J]. 树友林,陆怡安. 中国管理信息化. 2019(19)
[5]企业并购绩效的影响因素及评价方法研究[J]. 王志亮,霍成帅. 项目管理技术. 2019(04)
[6]高管持股、支付方式与并购长期绩效的研究[J]. 嵇存海,王琳,王孟举. 会计之友. 2018(23)
[7]中国纺织服装业转型升级驱动因素——基于上市公司的季度面板数据分析[J]. 黄满盈,邓晓虹. 技术经济与管理研究. 2018(09)
[8]我国上市公司并购绩效评价及其发展[J]. 陈柳卉,邢天才. 甘肃社会科学. 2018(04)
[9]企业并购的财务动因分析[J]. 陈茜. 当代会计. 2018(07)
[10]融资约束、并购支付与财务绩效交互式影响[J]. 张丽君,王保乾. 会计之友. 2018(09)
本文编号：3213598
【文章来源】：兰州理工大学甘肃省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
并购前后维格娜丝超额收益率、累计超额收益率走势图
MBA学位论文33图4.2EVA变化趋势图通过图4.2看出，并购前的EVA处于较低的水平，其原因在于，并购前的维格娜丝存在产品单一、销售渠道较窄、库存积压、门店关闭率较高以及营业收入和净利润双下滑的问题，直接导致EVA水平较低。维格娜丝在并购后，其EVA值处于较高水平，2017年EVA达到26,083.02万元，同比增长84.8%，主要影响因素是维格娜丝于2017年完成并购并表的韩国高端品牌维尼熊，此次并购不仅为维格娜丝缓解了业绩压力，优化了产品结构，还为其拓宽了销售渠道，获取了更多的客户群体，较好地实现两者的优势互利。在完成并购并表的2017年，维格娜丝营业收入增长至25.64亿元，同比增长244.5%，2018年营业收入和净利润分别增长至30.86亿元、2.73亿元，其中维尼熊品牌做出最大贡献。EVA表现较好的同时，也出现一系列问题，主要表现在债务方面。根据优序融资理论，目前中国企业在做融资选择时，倾向于优先选择外部股权融资，其次是外部债权融资，最后是内部融资。但根据3.3.3的并购支付方式可知，维格娜丝并购甜维你时融资方式为外部融资和内部融资相结合，其中外部融资额占比高达77.78%。从表4.2和表4.4可以看出，2017年开始，维格娜丝出现较高的利息支出以及长短期借款，该结果导致维格娜丝在并购甜维你后，资产负债率从2014年的0.000%（=0/11,943.77）上升至2018年的98.342%（=306,493.33/311,660.21），这一比值在2017年超过1（=363,486.41/362,661.32），表明维格娜丝出现了较高的债务压力，也体现了巨额负债并购的弊端。另一方面，Williamson于1977年在传统交易费用理论基础上提出了事前交易费用与事后交易费用。由于将来的不确定性而事先规定交易各方的权利、义务以及责任，而为了实现这些权利、义务，所需承担的
【参考文献】：
期刊论文
[1]不同融资方式下的科技企业并购绩效比较研究——基于因子分析与Wilcoxon符号秩检验的实证分析[J]. 胡文伟,李湛. 上海经济研究. 2019(11)
[2]“去产能”背景下国有企业并购动因探析——基于宝钢吸收合并武钢的案例研究[J]. 张伦萍,周莉. 商业会计. 2019(21)
[3]国内服装市场因势而变[J]. 陈楠. 纺织科学研究. 2019(11)
[4]并购支付方式对并购绩效的影响研究[J]. 树友林,陆怡安. 中国管理信息化. 2019(19)
[5]企业并购绩效的影响因素及评价方法研究[J]. 王志亮,霍成帅. 项目管理技术. 2019(04)
[6]高管持股、支付方式与并购长期绩效的研究[J]. 嵇存海,王琳,王孟举. 会计之友. 2018(23)
[7]中国纺织服装业转型升级驱动因素——基于上市公司的季度面板数据分析[J]. 黄满盈,邓晓虹. 技术经济与管理研究. 2018(09)
[8]我国上市公司并购绩效评价及其发展[J]. 陈柳卉,邢天才. 甘肃社会科学. 2018(04)
[9]企业并购的财务动因分析[J]. 陈茜. 当代会计. 2018(07)
[10]融资约束、并购支付与财务绩效交互式影响[J]. 张丽君,王保乾. 会计之友. 2018(09)
本文编号：3213598
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