含劳动收入的动态消费—投资组合选择理论及应用

发布时间：2020-04-05 21:08

【摘要】： 随着财富的积累和金融市场的完善,人们越来越希望能够通过金融市场和金融工具来改善和提高生活质量。这就产生了对投资建议的需求,而动态消费-投资组合选择理论则为人们的投资实践提供了基础。 自Samuelson(1969)和Merton(1969,1971)的起源性工作以来,动态消费-投资组合选择的理论和实证经过30多年的发展,初始禀赋情况下的消费-投资策略问题已经得到相当显著的成果。本论文将讨论除初始禀赋外,投资者还拥有动态的随机禀赋——劳动收入——的情况。这意味着对于投资者来说,其拥有的财富不仅包括积累的财富,还有一种重要的但是不易交易的资产——人力财富,简单的看的话也就是预期未来劳动收入的折现值。 在回顾以往的研究成果以后,论文开始讨论随机劳动收入的风险可以为金融市场所对冲的情况。首先在Liu(2006)结果的基础上,在幂效用的假设下,我们给出了最优消费-投资组合选择问题的显式解。其次,在完备市场的一般框架下,我们分析了债券在资产配置中的意义。我们发现债券作为对冲投资机会集的特殊工具,其对冲需求的目标与最优策略下得到的最优消费流的确定性等价所对应,在广义的久期含义下就是实现对这组现金流的久期对l，

本文编号：2615533