基于代表性异质投资者的汇率动态模型
发布时间：2019-12-01 06:41
【摘要】：传统汇率模型通常忽略投资者的异质性对市场造成的影响。随着对外汇市场高频动态行为研究的深入,异质投资者模型显示出对金融市场运行规律强大的解释能力。本文依据异质投资者理论,结合外汇市场的实际特点,对由供求关系主导的孤立的外汇市场,推导并建立了基于投资者异质决策的汇率的非线性离散动态模型;并采取试验经济学的研究方法,对该模型进行了仿真。通过对不同条件下的仿真结果的研究可知,在由投资者主导的外汇市场中,基础投资者的投资行为是汇率发生振荡的原因,技术投资者的投资行为使汇率的振幅放大。
【图文】：
可见，由于基础投资者的决策只由当期汇率与当期预期所决定，其置换Ａ、Ｂ的量变化相当于α（ｎ）在不同时期和的变化。设β＝０，α（１）＝０．００１，α（２）＝０．００２，α（５）＝０．００３当ｐ（Ｔ）受到某干扰偏离ｐｆ＊（Ｔ），求式（１２）的解的轨迹，见图５。图５基础投资者的投资周期不一致时汇率价格模型ｐ（Ｔ）的解的轨迹可见基础投资者决策周期不一致对汇率系统运行方式改变不大。对于技术投资者，设技术投资者的投资周期ｍ分别为１、２、５，各周期的技术投资者对应的风险偏好之和为β（ｍ）。由Ｆｒａｎｋｅｌ和Ｆｒｏｏｔ［１７］、Ｔａｋａｇｉ［１８］、Ａｌｌａｎ和Ｔａｌｌｏｒ［１９］的研究表明技术投资者倾向于短期预测，所以对下期汇率的估计ｐ＊（Ｔ＋１）仍然为ｐ（Ｔ）与ｐ（Ｔ－１）的函数，由式（５）可得：β（Ｔ）＝β（１），Ｔ≠２ｎ，Ｔ≠５ｎβ（Ｔ）＝β（１）＋β（２），Ｔ＝２ｎ，Ｔ≠５ｎβ（Ｔ）＝β（１）＋β（５），Ｔ＝５ｎ，Ｔ≠２ｎβ（Ｔ）＝β（１）＋β（２）＋β（５），Ｔ＝５ｎ，Ｔ＝２p舙膒疲睿钗匀皇＜际跬蹲收咧没唬痢ⅲ碌牧康谋浠嗟庇讦拢ǎ睿┰诓煌逼诤偷谋浠Ｉ瑕粒剑埃拢ǎ保剑埃埃埃保拢ǎ玻剑埃埃埃玻拢ǎ担剑埃埃埃车保穑ǎ裕┦艿侥掣扇牛òㄕ蛉哦敫合蛉哦┢耄，
本文编号：2568287
【图文】：
可见，由于基础投资者的决策只由当期汇率与当期预期所决定，其置换Ａ、Ｂ的量变化相当于α（ｎ）在不同时期和的变化。设β＝０，α（１）＝０．００１，α（２）＝０．００２，α（５）＝０．００３当ｐ（Ｔ）受到某干扰偏离ｐｆ＊（Ｔ），求式（１２）的解的轨迹，见图５。图５基础投资者的投资周期不一致时汇率价格模型ｐ（Ｔ）的解的轨迹可见基础投资者决策周期不一致对汇率系统运行方式改变不大。对于技术投资者，设技术投资者的投资周期ｍ分别为１、２、５，各周期的技术投资者对应的风险偏好之和为β（ｍ）。由Ｆｒａｎｋｅｌ和Ｆｒｏｏｔ［１７］、Ｔａｋａｇｉ［１８］、Ａｌｌａｎ和Ｔａｌｌｏｒ［１９］的研究表明技术投资者倾向于短期预测，所以对下期汇率的估计ｐ＊（Ｔ＋１）仍然为ｐ（Ｔ）与ｐ（Ｔ－１）的函数，由式（５）可得：β（Ｔ）＝β（１），Ｔ≠２ｎ，Ｔ≠５ｎβ（Ｔ）＝β（１）＋β（２），Ｔ＝２ｎ，Ｔ≠５ｎβ（Ｔ）＝β（１）＋β（５），Ｔ＝５ｎ，Ｔ≠２ｎβ（Ｔ）＝β（１）＋β（２）＋β（５），Ｔ＝５ｎ，Ｔ＝２p舙膒疲睿钗匀皇＜际跬蹲收咧没唬痢ⅲ碌牧康谋浠嗟庇讦拢ǎ睿┰诓煌逼诤偷谋浠Ｉ瑕粒剑埃拢ǎ保剑埃埃埃保拢ǎ玻剑埃埃埃玻拢ǎ担剑埃埃埃车保穑ǎ裕┦艿侥掣扇牛òㄕ蛉哦敫合蛉哦┢耄，
本文编号：2568287
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/guojijinrong/2568287.html
