“保利地产租赁住房一号”类REITs的信用风险防范研究

发布时间：2025-05-28 05:03

　　我国城镇化率正在逐步提高,越来越多的人口加速涌入城市,对于租房的需求也明显提升,据测算,我国租赁住房市场潜力巨大。2015年,我国开始关注租赁住房市场的健康发展,住建部联合多部门为大力培育住房租赁市场发布了指导文件。自此开始,国家层面和各级政府持续出台相关文件,推动租赁住房市场的发展,针对房地产市场陆续提出了“房住不炒”、“租售并举”等概念,引导其健康有序地运转,2017年首次提出鼓励对REITs试点的探索,2020年首次提出在基础设施领域开展REITs试点。房地产投资信托基金(REITs)通过将优质住房资源进行结构化设计,为投资者和资产方提供投融资渠道,有效盘活租赁住房市场存量,顺应国家政策要求。但是由于我国租赁住房类REITs在近几年才开始出现,产品设计与成熟国家REITs还有较大差距,在存续期间仍存在现金流不稳定、参与主体不能按时履约、补救措施不完善等问题,可能会导致投资者收益不能按期足额得到偿付,因此对我国市场上此类产品信用风险的研究具有现实意义。本文选取保利地产在2018年发行的一款在租赁住房市场具有典型代表意义的产品——保利一号REITs作为案例,通过对这个典型案例的信用风险...

【文章页数】：77 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
绪论
    一、研究背景及意义
    二、国内外文献综述
    三、研究内容和方法
    四、创新点与不足
第一章 租赁住房类REITs信用风险概念界定及理论基础
    第一节 租赁住房类REITs信用风险概念界定
        一、租赁住房类REITs的概念界定
        二、租赁住房类REITs信用风险的概念界定
    第二节 租赁住房类REITs信用风险的主要理论基础
        一、现金流预测原理
        二、破产隔离原理
        三、信用增级原理
    第三节 租赁住房类REITs信用风险的测度机制
        一、租赁住房类REITs信用风险关注点
        二、租赁住房类REITs信用风险测度方法
第二章 “保利地产租赁住房一号”案例介绍
    第一节 项目要素
        一、项目概况
        二、基础资产
        三、交易结构
    第二节 信用风险来源
        一、基础资产的风险
        二、交易结构的风险
        三、重要参与方的履约风险
        四、法律及其他风险
    第三节 已采取的信用风险防范措施
        一、内部增信措施
        二、外部增信措施
        三、内外部增信措施的效果及不足
第三章 “保利地产租赁住房一号”信用风险现状及评估
    第一节 基础资产的信用质量
        一、租金收入尚能覆盖但规模有限
        二、物业资产配置集中但存在兜底
        三、现金流压力测试
    第二节 交易结构的信用风险
        一、交易结构框架难实现真实出售
        二、信用下降可及时触发承诺机制
        三、信用增级措施有效性有待加强
    第三节 重要参与方的履约能力
        一、保利地产的履约能力
        二、增信主体的履约能力
        三、相关管理人的营运能力
        四、评级机构的信用风险
    第四节 其他风险
        一、法律、政策环境改变的风险
        二、税负加重的风险
    第五节 KMV模型评估产品信用风险
        一、KMV模型介绍
        二、运用KMV模型进行风险度量
第四章 “保利地产租赁住房一号”信用风险防控建议
    第一节 保证基础资产现金流的稳定
        一、积极配置基础资产池
        二、加强基础资产现金流管理
    第二节 加强内外部增信计划的管理
        一、引入第三方独立增信机构
        二、解决委托代理问题
    第三节 规范资产管理者的经营管理
        一、明确信息披露制度
        二、加强管理者自身营运管理
    第四节 加快专项制度的设计进程
        一、设立REITs专项法律
        二、提供税收优惠
结论与建议
    一、本文结论
    二、建议
参考文献
致谢



本文编号：4048120