治理环境、股权激励行权限制与公司业绩预告策略

发布时间：2025-06-26 00:33

　　 中国上市公司股权激励制度要求必须设定锁定期和分期解锁计划,构成了行权限制特征。选择2010—2018年沪、深两市A股公司的年度数据为样本,深入研究公司内外治理环境约束下股权激励行权限制对业绩预告策略的影响,研究发现:长期权益能够提高业绩预告形式上的精确性和实质上的准确性,其决策有用性增强,而短期权益的影响并不显著,反而有可能使业绩预告信息质量降低。进一步分析表明,股权激励行权限制的效应依赖于公司内外治理环境,长期权益在低股权集中度和低机构投资者持股、高市场化水平和高法治水平下能够提高公司业绩预告信息质量,而短期权益效应基本上不具有统计上的显著性;低法治水平下,长期权益和短期权益都能够促进业绩预告准确性提高,其中,短期权益的激励作用更强。结论丰富了公司内外治理环境约束下股权激励经济后果和业绩预告影响因素相关研究,为高管激励对公司信息披露行为的影响提供了新的经验证据。

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【部分图文】：

图1 理论分析框架

上述理论分析过程如图1所示。表4报告的是在不同公司治理机制下,股权激励行权限制对公司业绩预告策略的影响。列(1)～(4)的分组依据是股权集中度,以公司前十大股东持股比例之和计量。当年股权集中度大于样本中位数,即CON≥p(50)时,称为高股权集中度组,在列(1)和(2)中报告;当....

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