欧盟排放权交易体制下碳金融资产定价研究

发布时间：2018-04-01 07:30

  本文选题：欧盟排放权交易体制　切入点：碳金融　出处：《成都理工大学》2011年硕士论文

【摘要】：自《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》签署以来,人类社会对气候变化的关注程度不断升温。那么,气候问题与温室气体的排放有无必然联系?碳金融的实施是否能降低温室气体的排放量,减缓全球气候变暖的步伐?碳金融又是什么?碳金融的参与者有哪些?什么是碳金融资产?如何确定碳金融资产的价格?对这些问题的研究不仅符合低碳经济的时代背景,而且是实现科学发展、构建和谐社会的核心,特别是碳金融资产定价的问题。如何确定碳金融资产的均衡价格是碳金融理论研究者和实践工作者关注的焦点,亦是碳金融研究必须回答的最基本问题,因此本研究试图解决碳金融资产均衡价格的确定问题。本文旨在通过对碳金融资产均衡价格的研究,发现碳金融市场的一般规律,为我国企业参与国际碳金融市场交易提供价格参考,最大限度的帮助我国企业掌握碳金融市场谈判的主动权。 围绕这一核心问题,本文研究的逻辑结构安排如下: 第一部分为引言,提出本文研究的核心问题,界定与研究问题相关的基本概念,阐述本文研究的逻辑结构,以及论文可能的贡献。 第二部分为文献评述,从碳排放权的分配、碳排放权的贸易、碳排放权的定价方面评述前人的研究成果。 第三部分为碳金融市场的发展现状,分别从国际强制性碳金融市场发展现状、国际自愿性碳金融市场发展现状和全球清洁发展机制发展现状的角度解析了国际碳金融市场的发展现状;同时从我国清洁发展机制项目的减排类型分布、行政区划分布以及我国碳金融交易所建设情况的角度解析了我国碳金融市场的发展现状。 第四部分为碳金融资产的定价模型及应用,构建了碳金融现货资产的GARCH定价模型,并对碳金融现货资产的价格走势进行了预测;构建了碳金融期货资产的DSEM定价模型,并对碳金融期货资产的价格走势进行了预测;构建了碳金融期权资产的Black-Scholes欧式看涨期权和欧式看跌期权定价模型,并对碳金融期权资产的价格走势进行了预测。 第五部分为结论,概括本文的主要观点,指出本文研究的不足之处和局限性以及未来可能的研究方向。 国际碳金融市场发展现状的分析表明:①国际碳金融市场以配额型交易为主,以项目型交易为辅;②国际碳金融市场以现货交易为主,以期货交易为辅,同时兼有期权交易;③全球自愿碳金融交易方面,自愿碳金融交易开始从场外交易转入交易所交易,但双边交易开始从交易所交易转入到场外交易;④清洁发展机制项目方面,中国已成为全球最大的清洁发展机制项目实施方,产生的核证减排量居全球首位,欧洲发达国家已成为全球最大的清洁发展机制项目投资主体,清洁发展机制项目主要用于削减能源业温室气体排放量。 欧洲能源交易所欧盟排放权配额现货价格的波动分析表明:①现货价格的波动呈现尖峰厚尾的形态,拒绝服从未知均值和未知方差的正态分布零假设;②现货价格具有长记忆性;③现货价格波动是非平稳的,而现货价格对数收益率的波动是平稳的;④现货价格波动存在条件异方差;⑤现货价格波动具有自相关性。 欧洲气候交易所欧盟排放权配额、核证减排量每日期货价格波动的分析表明:①期货价格的波动呈现尖峰厚尾的形态,欧盟排放权配额每日期货价格服从未知均值和未知方差的正态分布零假设,核证减排量每日期货价格拒绝服从未知均值和未知方差的正态分布零假设;②期货价格波动是非平稳的,而期货价格对数收益率的波动是平稳的;③欧盟排放权配额每日期货价格受核证减排量每日期货价格、滞后2阶欧洲能源交易所的欧盟排放权配额现货价格、欧洲BlueNext交易所的欧盟排放权配额现货价格影响;④核证减排量每日期货价格受欧洲BlueNext交易所的核证减排量现货价格、滞后2阶欧洲能源交易所的欧盟排放权配额现货价格影响;⑤期货价格波动具有一阶自相关性。 碳金融资产定价模型的构建及预测表明:①GARCH定价模型适用于碳金融现货资产的定价;②DSEM定价模型适用于碳金融期货资产的定价;③Black-Scholes欧式看涨期权和欧式看跌期权定价模型适用于碳金融期权资产的定价;④上述定价模型能较准确的预测碳金融资产的价格走势。 本文的主要贡献体现在:①将GARCH定价模型应用于碳金融现货资产的定价,发现碳金融现货资产的价格波动存在条件异方差;②将DSEM定价模型应用于碳金融期货资产的定价,发现了碳金融期货市场与现货市场之间的价格关系;③将Black-Scholes欧式看涨期权和欧式看跌期权定价模型应用于碳金融期权资产的定价。
[Abstract]:......
【学位授予单位】：成都理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832;F279.2;F224;X196

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本文编号：1694547