上市公司董事多重职位对跨国并购成败影响的实证研究

发布时间：2020-03-17 20:21

【摘要】：近年来,中国企业的跨国并购成功率持续受到广泛关注。在全面深化改革、扩大对外开放的背景下,新时代的中国企业跨国并购依然前景广阔。但同时,决定跨国并购成功的因素有哪些、如何提高中国企业的跨国并购成功率也是亟需理论界、实务界乃至政策制定者回答的重大现实问题。论文基于微观层面的公司治理视角,研究了董事多重职位对不同阶段跨国并购成败的影响,有助于丰富跨国并购成败的影响因素研究,并据此提出了相关政策建议。通过选取1996-2016年我国上市公司实施的557起跨国并购事件作为样本,论文采用Logit、OLS和Biprobit模型实证检验了两职合一和连锁董事以及两者的联合作用对前、后跨国并购绩效以及跨国并购交易持续时间的影响。实证结果表明,董事多重职位对跨国并购不同阶段成功的影响存在一定差异。第一,两职合一会降低前并购绩效、提高后并购绩效,但都不显著。第二,无论是前并购绩效还是后并购绩效,连锁董事均具有显著的正向影响。第三,两职合一和连锁董事的联合作用会显著促进前并购绩效,对后并购绩效则仅具有正向影响。第四,两职合一和连锁董事都可以缩短跨国并购交易持续时间,但两者的联合作用因无法有效推动组织学习、促进并购团队内部的整合而影响了并购交易的效率,进而延长了并购交易持续时间,但都不显著。第五,前并购绩效会显著影响后并购绩效,而且样本上市公司在前后并购阶段都取得成功的概率约为26.6%。第六,不同类型的连锁董事同样对跨国并购不同阶段成功的影响存在差异。在此基础上提出:中国上市公司要充分认识到跨国并购的复杂性,一是要充分利用连锁董事附带的社会网络资源为跨国并购全程服务,做足尽职调查,严选并购标的,加强内部公司战略审计;二是要加强对包括董事长兼总经理在内的董事会成员的考核力度,完善并购奖惩制度和激励机制,并利用会计师事务所、咨询公司等中介机构的力量进行监督;三是要进一步积累跨国并购经验,完善公司组织文化,加强董事会和经理层之间的组织学习,降低公司决策层内部的信息不对称。此外,社会媒体也要加大对跨国并购的关注力度,发挥舆论监督的功能。
【图文】：

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图 1-2 研究框架（来源：作者绘制）本文六章的主要内容分别简述如下：第 1 章为绪论。主要介绍了研究背景及意义、研究目标与主要内容、研究难点及可能的创新点。第 2 章为文献综述。界定了相关概念（如跨国并购成败、跨国并购过程、董

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图 2-1 标准跨国并购流程（资料来源：笔者根据文献整理）2.2 跨国并购成败的影响因素研究根据已有文献，本文将企业跨国并购成败的影响因素划分为国家、行业、公司、交易四个层面，各个层面的具体影响因素总结如下。其中，相关数据来源主要包括：Thomson Reuters 并购数据库（SDC Platinum）、Wind 数据库、国泰安（CSMAR）、China Global Investment Tracker（CGIT）数据库、上市公司年报、Zephyr 数据库、世界银行和 IMF 数据库或报告、手工收集，等等。2.2.1 国家层面的影响因素如表 2-1 所示，国家层面的影响因素主要包括五年规划（钟宁桦等，2019）、制度（Chan 等，2008；Kaufmann 等，2009；Berry 等，2010；阎大颖，2011；贾镜渝和李文，2016；李元旭和刘勰，2016；等等）、文化（Hofstede，，1980；张建红等，2010；Ahern 等，2015；Di Guardo 等，2016；
【学位授予单位】：广东外语外贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F271

【参考文献】