【摘要】：随着人民币正式加入SDR货币篮子,成为其中第5种篮子货币,以及在此之后出台的一系列外汇政策,提高了人民币国际化进程的速度;加上我国近几年对利率机制的不断革新,使得利率市场化水平不断加深。而我国股票市场作为新兴市场,其相对于发达的西方国家的股票市场而言,不管是体制机构,还是市场中投资者的投资风险意识都显得更为稚嫩。但随着利率和汇率市场化水平的加深,以及股票市场机制的不断优化,我国利率、汇率以及股价水平波动之间的传导机制作用将会越来越有效。因此,在人民币国际化、利率市场化进程的不断加速,以及市场机制主导作用逐步实现的现状下,了解利率、汇率与股价波动之间的变动关系是非常具有实际意义的。本文首先采用文献研究方法对国内外关于利率、汇率、股价之间关系相关的文献进行了全面的梳理;其次对这三者之间关系的理论及传导机制做一个详细的阐述,并对我国这三者所处市场的发展及现状做一个简要的阐述和分析;进而在前人已有的基础上,选取2005年07月到2017年12月的每月数据作为研究样本的区间,分别选用银行内7天同业拆借利率、人民币兑美元汇率、以及上证综合指数分别代表利率、汇率与股票价格,对这三者之间分别建立传统的VAR模型和具有时变特征的TVP-SV-VAR模型进行实证检验,以此来检验利率、汇率和股票价格之间的相关关系。实证结果显示:第一,股价水平的波动对利率冲击下的响应具有时变特征与结构性突变的特性,并且利率水平的提高在引起股指变量的短暂上升后,最终会促使股价指数下降;而股价水平的上涨最终会引起利率水平的增长行为,但该效应可能会有一定的时滞。第二,汇率在股指变量冲击下的波动行为具有时变特征,并且汇率在股价波动的冲击下最终表现为向下变动的趋势;上证综合指数在汇率冲击下的反应具有时变特征,并且汇率的增加在短期内会引起股价水平的下跌,但最终会引起股价水平的上升。第三,汇率在利率冲击下的响应始终表现出向下运动的趋势;对汇率施加一个正向冲击时,利率在短期向下波动之后,最终呈现出向上增长的反应趋势。第四,利率和汇率的交叉因子与股指变量之间存在联动作用,但这种作用并不显著。根据实证检验结果所得结论,本文提出如下相关政策建议:第一,对政策当局,需要继续完善利率市场化、汇率国际化,加深金融市场的市场化程度,促进三者之间的作用机制;第二,对投资者,需要加强自身知识储备,培养长期投资目光,培养良好的心理素质,关注国内外经济投资发展动态,拒绝跟风等不理性的投资行为。
【学位授予单位】：安徽财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F832.6;F822.0
【参考文献】
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