我国机构投资者持股与上市公司现金股利政策关系研究

发布时间：2020-05-30 23:58

【摘要】：随着股权分置改革的顺利完成及政府对机构投资者的大力扶持,我国机构投资者得到飞速发展,逐渐成为资本市场上最主要的参与者,对我国资本市场的健康发展的作用越来越重要。本文以财务管理热点问题之一的股利政策为视角研究了机构投资者持股行为及其参与公司内部治理情况。 首先阐述了“股利信号理论”、“税差理论”、“股利代理理论”等相关理论,对机构投资者持股和现金股利政策有可能存在的联系进行了分析；然后总结了我国机构投资者的发展以及上市公司的现金股利分配的现状；最后运用涵盖了股权分置改革前后的2002-2009年的数据,建立相关回归模型进行实证研究,得到相关结论,并给出了相关对策建议。 主要结论有： (1)进行现金股利分配的上市公司的机构投资者持股比例高于未进行现金股利分配的上市公司；有机构投资者持股的上市公司派发的现金股利高于没有机构持股的上市公司；各组中的t检验都表明了二者的差异显著。 (2)机构投资者持股与否以及持股比例和前期上市公司每股现金股利显著正相关,这表明机构投资者在选股时偏好于派发现金股利的上市公司,将现金股利作为其选股的标准之一,现金股利能够起到信号传递作用。 (3)上市公司派现与否和机构投资者持股比例显著正相关。研究结果证明随着机构投资者持股比例的增加,上市公司进行现金股利发放的概率增加,说明上市公司在制定现金股利政策时会考虑到机构投资者的利益,也说明了机构投资者对公司内部治理产生了一定影响。 (4)股权分置改革之前,实证研究表明我国机构投资者没有参与到公司治理之中；股权分置改革之后,实证结果表明我国机构投资者参与到公司治理之中,促使上市公司进行现金股利的分配。
【图文】：

成交金额对应的从773.13亿元扩大到2009年的10249.59亿元，，基金数目和成交金额都有了飞速上升，如图1.1所示。此外，其他机构投资者在国家相关政策的扶持下得到了快速发展。12000100008000姗证券投资荃金只数(只)60004000脚证券投资荃金成交金额(亿元)2000 200520062007图 1.1 200820092005一2009年我国证券投资基金发展情况资料来源:作者根据中国证券会网站相关数据整理编制股利政策是公司现代财务理财三大核心内容之一，是上市公司将税后利润在股东分红和留存收益之间进行合理分配的一种策略。其中现金股利政策又涉及到了实实在在的现金流出问题，它反映了公司的经营状况和公司治理中的有关代理问题，会对上市公司的股票①根据wind数据库数据整理
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F275;F832.51

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本文编号：2688923