前海人寿举牌中炬高新的动因及经济后果分析

发布时间：2020-08-22 03:27

【摘要】：为发挥保险资金在稳定我国资本市场健康发展的作用,2009-2015年,保监会先后出台了多项政策对保险资金进入股票二级市场投资进行松绑。2015年保险行业进入一个爆发式增长阶段,各种保险机构通过这次规模扩张,为举牌上市公司吸收了大量的资本金。2015年-2016年,保险机构进入二级市场频频举牌的行为成为投资者关注的焦点和学者们研究的热点。已有的研究成果多集中在对保险行业整体的举牌动因、目标公司的特点和举牌的影响效应理论方面,但是对保险资金举牌的动因和经济后果的具体案例研究很少。因此,本文选择前海人寿举牌中炬高新的案例,对举牌的动因和经济后果双方展开细致的分析。在经济后果研究方面,重点分析对被举牌方产生的经济后果,本文主要通过举牌对上市公司在短期市场效益、经营绩效、公司治理和潜在风险四个方面进行分析,具体案例分析主要得出以下结论:(1)举牌动因方面,前海人寿举牌的主要动因有自身规模的迅速扩张、高负债成本倒逼和“偿二代”监管体系的驱动;(2)举牌对前海人寿产生的影响表现在两个方面,一方面实现了短期的投资收益,另一方面加大了自身流动性风险;(3)举牌对中炬高新的影响来看,短期绩效和公司治理都得到提升,但长期的影响还要需要时间的验证且举牌给公司带来一些潜在风险。
【学位授予单位】：南昌大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F842.3;F832.51
【图文】：

保险机构,比例分布,股权,资产

3.1 我国保险资金举牌上市公司的现状回顾我国的举牌历史，举牌并购事件的资本市场愈演愈烈，由于我国保行业起步较晚和监管部门对保险资金入市的严格监管，2004 年之前保险资金资被限制直接进入资本市场，相比其他举牌行为，险资方在整个举牌市场身稀疏少见。2015 年险资方在举牌市场上一改原貌，密集举牌上市公司，据统计2015 年下半年，10 家最活跃的保险机构举牌了 35 家实体企业，资金规模超2500 亿，举牌方在这些被举牌公司平均持股超过 10%，到 2016 年被举牌的市公司增加了 13 家。2015 年到 2016 年，我国资本市场共发生 260 多次举牌件，其中高达百分之三十二的举牌方是保险机构，保险资金成为此次举牌的要力量，尤其是民营保险机构的举牌行为最为耀眼。保险行业规模迅速扩张举牌资金规模迅速膨胀是其频繁举牌的前提，加上 2015 年和 2016 年对保险金进行投资的鼓励，保险资金一边在资本市场疯狂吸金，一边在股权交易市一路高歌。在这次举牌潮中，富德生命人寿、前海人寿、国华人寿等表现最积极，举牌方和被举牌目标公司的特点从以下来年两张表格可以看出。

储蓄余额,居民,全球经济,世界

根据《中国统计年鉴》的数据统计可见，居民可储蓄余额也不断增长，自2002 年末城乡居民人民币储蓄余额不足 10 万亿元，经过十余年发展，到 2015年该项余额已达 53 万亿元。2015 年度国际货币基金组织、世界银行和美国中央情报局发行《世界概况》统计收入储蓄排行榜上，中国大陆位居世界第三。这意味着中居民有更多的资金储备用于投资增值，中国的保险行业在这种经济背景下正在悄然迅速崛起，为储户大量的闲置资金提供了充分的升值途径，其本身也实现了行业的高速增长。(2)传统的投资收益水平不断下降我国居民的传统的投资方式以银行存款、购买债券等固定投资收益为主。在 2007 年金融危机之后，全球经济进入一个深度调整的阶段，经济增长缓慢。为了摆脱全球经济低迷的困扰，2012 年以后央行多次降低存款利息，仅在 2015年一年就进行了 5 次调整，一年期的银行定期存款利率降至 1.5%。此外，我国债券市场受大环境的影响，整个市场表现疲软，从 2015 年的一年期国债利息来看，与年初相比，投资收益率整体下滑，上半年表现最为突出，仅半年时间，从年初的 3%以上，下滑最低点 1.5%，整理的利率变动如图 4.1。

变化图,资产规模,保险行业,变化图

第 4 章前海人寿举牌中炬高新的背景及动因分析4.2 前海人寿举牌中炬高新的动因分析4.2.1 前海人寿举牌资金的迅猛增加2013-2016 年，在一系列鼓励性的监管政策引导下，保险行业进入一个高速发展时代，整个行业的规模实现跨越式的发展。根据统计，在 2013 年至 2016间，整个行业的总资产平均增长为 19.81%，资产规模从 2013 年的 82887 亿元增长到 2016 年的 151169 亿元，短短 4 年的时间资产规模扩大接近 1 倍，其资产规模变化数据整理如图 4.3。

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