中国开放式证券投资基金绩效评价与规模效应研究

发布时间：2020-08-22 05:27

【摘要】：近年来我国基金业发展越来越规范,同时基金所管理的资产规模越来越大,我国所有基金类型中发展最为迅速的是开放型基金,在基金市场上开放型基金占有超过九成的份额,在开放型基金取得如此迅猛发展的现状下,对基金绩效进行科学合理的评价,丰富基金绩效评价方法体系受到各方越来越多的关注。同时,基金管理者是获得薪酬最高的社会群体之一,没有明确证据证明基金经理技能存在,很有可能这些经理人没有择时选股的技能,即没有竞争优势却获得了经济报酬,鉴于问题的重要性,检验基金经理是否具备基金管理的重要能力即选股择时能力是本文研究的另一个关键点。基金经理技能是否存在一直没有得到共识,而我国开放式证券投资基金市场发展速度之快让这个问题变得越发重要。从评价基金绩效出发,构建评价基金绩效的指标——Value Added(简称VA),同时对VA指标进行改进,从而构建为测试基金经理技能的指标,验证基金经理技能是否存在,检验基金绩效表现是否存在持续性。研究过程中,涉及到投资者能否识别基金并进行合理选择以及基金的规模效应问题,文中亦进行了相关的实证研究。文章对33只股票型基金、32只混合型基金测算Value Added数值,结果显示我国证券投资基金的价值增值存在横截面差异,进一步测算基金经理技能,结果显示各基金经理技能亦存在横截面差异,并且表现好的基金会具有3年左右的持续性。对基金规模效应的实证检验,结果显示,从整体来看最大规模的基金绩效表现优于最小规模的基金,但基金绩效表现并非随着规模的增大逐渐递增,基金绩效最优出现在适度规模处,并且实行差异的管理费率制度有利于基金市场的稳定发展。
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

能测试的一致性和可比性，将季度报告中超过１０％的资产配置于银行存款、可转债和其他逡逑资产的基金剔除，最终得到６５只开放式证券投资基金作为研究对象，其中有３３只为股票逡逑型，３２只为混合型。基金筛选过程及结果如图３．邋１所示。逡逑ｊ股票型基金７４２只、混合型基金２５0９只逡逑根据基金存续时长痒选逡逑0邋…逡逑股票型基金．５３只、混合型基金２７９只逡逑根据各基金季度资产配置情况筛选逡逑？逦ｆ邋ｊ票型基佥３３只、混合型基逡逑图３．１研究对象筛选过程逡逑资料来源：作者绘制逡逑本文研宄的对象如表３．邋１所示。考察的时间范围为２０１４年１月１日到２０１７年１２月逡逑３１日。ＶＡ指标这里主要计算季度数值。逡逑逦表３．１研究对象逦逡逑股票型基金逦混合型基金逡逑基金代码逦基金简称逦基金代码逦基金简称逡逑０２００１１．邋０Ｆ逦肀安ＭＳＣＩ中国Ａ股逦００００２１．逦０Ｆ逦肀夏优势增长逡逑０４０００２．邋ＯＦ逦博时裕富沪深３００Ａ逦０４０００７．逦０Ｆ逦华安中小盘成长逡逑０５０００２．０Ｆ逦国泰沪深３００逦０５０００１．０Ｆ逦博时价值增长逡逑１０００３２．０Ｆ逦易方达上证５０逦０７０００２．０Ｆ逦嘉实增长逡逑１０００３８．０Ｆ逦富国中证红利逦０７０００３．０Ｆ逦嘉实稳健逡逑１１０００３．邋ＯＦ逦富国沪深３００逦０７００１７．０Ｆ逦嘉实量化阿尔法逡逑１５９９０２．０Ｆ逦华夏中小板ＥＴＦ逦０９０００１．０Ｆ逦大成价值增长逡逑１５９９０３．０Ｆ逦南方深成ＥＴＦ逦１１０００１．逦ＯＦ逦易方达Ｔ稳增长逡逑１

图３．邋３股票型基金规模变化情况逡逑资料来源：作者绘制逡逑３．邋３．邋２邋Ｖａｌｕｅ邋Ａｄｄｅｄ指标结果分析逡逑股票型基金３３只，混合型基金３２只，计算每一只基金２０１４第一季度到２０１７

股票型开放式证券投资基金的管理费用总额能够预测基金未来的表现。为了验逡逑证这一推论，我们重复之前的程序，通过排序期进行排序，并在测量期进行验证，只不过逡逑在这里我们用管理费用总额这一指标代替ＳＫＲ指标对基金进行排序。结果如图３．邋６所示。逡逑３０逡逑

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本文编号：2800321