股票市场反转效应与动量效应演化研究

发布时间：2020-09-24 10:11

　　本文首先就国内外学者对动量效应和反转效应所做的相关研究进行详细的阐述和评述,发现它们仅对动量效应和反转效应的成因进行了分析,相关实证侧重于研究在某一样本期间究竟哪种现象显著存在,并关注相应的积极交易策略能否获得持久的超额收益,却很少考虑这两种市场异象之间是否存在相互演化的可能。事实上,我们不仅观察到这两种市场异象同时共存于市场之中,而且发现在某一样本期间为动量效应(反转效应),而在另一样本期间却表现出反转效应(动量效应),这意味着这两种市场异象应该存在着相互演化的现象。本文建立了短期动量效应和长期反转效应演化模型。认为投资者是“适应性理性”的,私人信息随着时间的推移逐渐转化为公共信息,投资者根据所获信息改变投资决策。投资者对公共信息反应快及从众行为、对私人信息反应强度更高是二者周期性相互演化的根源；其演化遵循“动量效应(反转效应)出现→增强→减弱→反转效应(动量效应)出现→增强→减弱→动量效应(反转效应)再出现”的规律；实证结果显示,深圳A股市场的动量效应与反转效应的确存在类似的周期性相互演化规律,但演化的周期长度并不固定,也未呈明显减小之势。
【学位单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F830.91;F224
【部分图文】：

动量效应,动态交互,反转效应,形成期

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动量效应,反转效应,动态交互,形成期

图3.3、形成期为36周时反转效应与动量效应动态交互演化图.4政策建议与投资参考从实证结果来看，股票市场演化的实际情况与模型所设想的演化规律是一循“动量效应(反转效应)出现一增强一减弱一反转效应(动量效应)出现~减弱一动量效应(反转效应)再出现”的规律:这就为政府在适当的时刻当措施调控股市提供了很好的理论依据和实证基础，也为投资者有效地选择股低投资风险提供了良好参考。4.1政策建议①完善信息发布机制。从所建的模型来看，引起股票市场短期动量效应和应的主要因素是公共信息，而改变这两种现象的则是私人信息，而且实证的有力地支持了我们的结论。因此，就政府而言，应该采取以下措施来完善信机制:

【参考文献】