新三板定向增发的定价问题研究

发布时间：2020-09-24 10:12

　　全国中小企业股份转让系统,又称新三板,是我国现阶段进行多层次资本市场建设中的关键一环,对于促进我国中小企业的发展以及缓解中小企业普遍面临的融资难的问题具有重要的作用。新三板从2013年开始面向全国进行扩容以来,挂牌新三板的企业数量在近两年呈现爆发式的增长,截止到2017年12月31日,新三板上的挂牌企业已经有11630家,而大多数企业挂牌新三板的目的是为了融资。定向增发是目前新三板挂牌企业最主要的融资方式。但新三板定向增发定价机制是价格由发行主体和认购者自行协商,不用参照二级市场价格,再加上新三板本身流动性较差,尤其是采用竞价转让的企业难以形成有效的市场价格。这就给一些挂牌企业和投资者很多自由发挥的空间,导致新三板定向增发在定价上乱象丛生。这种有失公开、公平、公正的定价机制,也很有可能无法对投资者的利益进行有效的保护,长此以往,对于新三板市场整体发展也会存在一定的影响。本文在上述背景情况下,围绕新三板在定向增发定价问题,深入分析新三板定向增发市场以及新三板目前的定价机制等,总结出新三板定向增存在的一些特征,进而根据这些特征分析现存的定价机制及估值定价方法对于新三板定向增发定价的适用性。接着给出了关于新三板定向增发定价方面的对策建议并进行了验证分析。不仅针对新三板做市转让类企业和新三板竞价转让类企业分别提出相应的定向增发定价方法,还提出一些的制度层面的建议,完善新三板定向增发市场的相关制度,使新三板定向增发定价更趋合理。籍此希望新三板市场回归为中小企业提供融资渠道,促进中小企业发展的本质,并进而为我国产业结构转型升级贡献一份市场的力量。
【学位单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

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新三板做市转让类各行业公司数量占比

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图 2 新三板竞价转让类各行业公司占比由图 1 至图 2 可以看出，新三板做市类企业数量最多的前五大行业分别是软件与、资本货物、材料、技术硬件与设备、商业与专业服务行业，而新三板板竞价类企量最多的前五大行业分别是资本货物、软件与服务、材料、商业与专业服务、技术与设备行业。可以看出，新三板挂牌公司，无论是采用做市转让类公司，还是采用

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板做市类公司和新三板竞价转让类公司分别进行定增价格绝对值分布情况分析，将定增价格绝对值按照[0,2)；[2,10)；[10,20)；[20,50)；[50,100);[100,+∞) 这六个档次划分，得到新三板做市转让类企业和新三板竞价转让类企业定向增发价格绝对值分布如下图 3、图 4：

【参考文献】