控股股东股权质押、投资效率与公司期权价值

发布时间：2021-01-20 13:33

　　本文以2003—2017年中国A股上市公司为研究样本,分析了控股股东股权质押对上市公司投资效率及公司期权价值的影响。研究发现,控股股东股权质押不利于公司更好地把握投资机会,抑制了公司投资支出—投资机会敏感性;控股股东股权质押不仅加剧了企业过度投资,尤其是面临较差投资机会企业的过度投资,也恶化了企业投资不足,尤其是面临较好投资机会企业的投资不足;对于投资机会较好的公司,控股股东股权质押对公司增长期权价值影响不显著,而对于投资机会较差的公司,控股股东股权质押对公司清算期权价值的影响显著负相关。进一步研究发现,融资约束和市场化环境对控股股东股权质押与投资支出—投资机会敏感性之间关系具有异质性的调节作用。 

【文章来源】：经济管理. 2019,41(12)北大核心CSSCI

【文章页数】：17 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 文献回顾与研究假设
    1.文献回顾
    2.理论分析与研究假设
        （1）控股股东股权质押与企业投资灵活性。
        （2）控股股东股权质押与企业非效率投资。
        （3）控股股东股权质押与企业增长/清算期权的价值。
三、 研究设计
    1.样本选取与数据来源
    2.变量定义
        （1）企业投资支出（INV）。
        （2）投资机会（Growth）。
        （3）股权质押（Pledge）。
        （4）控制变量。
    3.模型构建
四、 实证结果与分析
    1.描述性统计结果与分析
    2.实证结果分析
    3.内生性检验
    4.稳健性检验（7）
五、 进一步研究
六、 结论与讨论
    1.研究结论
    2.实践启示
        （1）加强对控股股东股权质押行为以及对应上市公司的规范和监管。
        （2）完善公司内部控制和治理机制。
    3.研究不足


【参考文献】：
期刊论文
[1]控股股东股权质押与企业投资行为——基于金融投资和实业投资的视角[J]. 柯艳蓉,李玉敏,吴晓晖.  财贸经济. 2019(04)
[2]财政政策与企业投资效率——基于不同金融化水平的比较分析[J]. 郑田丹,付文林,莫东序.  财政研究. 2018(09)
[3]控股股东股权质押与上市公司真实盈余管理[J]. 谢德仁,廖珂.  会计研究. 2018(08)
[4]控股股东股权质押与企业创新投入[J]. 李常青,李宇坤,李茂良.  金融研究. 2018(07)
[5]控股股东股权质押影响高管薪酬——业绩敏感性吗?[J]. 李常青,幸伟.  经济管理. 2018(05)
[6]控股股东股权质押与上市公司股利政策选择[J]. 廖珂,崔宸瑜,谢德仁.  金融研究. 2018(04)
[7]控股股东股权质押与现金持有水平:“掏空”还是“规避控制权转移风险”[J]. 李常青,幸伟,李茂良.  财贸经济. 2018(04)
[8]大股东减持伤害了实体经济吗[J]. 吴战篪,吴伟立.  南开管理评论. 2018(01)
[9]定向增发折价的期权特征及其信息内涵[J]. 马文杰,曹啸,殷琤.  经济学(季刊). 2018(02)
[10]控股股东股权质押与上市公司信息披露[J]. 李常青,幸伟.  统计研究. 2017(12)



本文编号：2989136