企业声誉与并购溢价决策——基于业绩期望差距的调节效应

发布时间：2021-06-01 05:47

　　现有文献对企业并购溢价的影响因素展开了丰富的探讨,但鲜有涉及企业维持自身良好声誉的动机对并购溢价决策影响的分析。基于2007—2017年我国沪深A股上市公司样本,对上述问题进行了实证检验,并考察了业绩期望差距的调节作用,结果发现:企业声誉越高,企业为了维护自身声誉进行并购活动所支付的并购溢价越高。无论以历史期望业绩、行业期望业绩还是以资本市场期望业绩来度量企业期望业绩,实际业绩与期望差距越大,企业声誉对并购溢价的正向影响越强。进一步研究表明,企业为了维持声誉而支付高溢价的并购活动在短期内会取得较好并购绩效,但长期来看对企业业绩具有潜在的负面影响;企业业绩期望差距越大,这种负面影响越强。企业通过并购战略维护自身声誉应注重并购过程中的风险,避免因付出过高并购成本对未来发展产生不利的影响。 

【文章来源】：北京工商大学学报(社会科学版). 2020,35(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：14 页

【文章目录】：
一、问题的提出
二、文献综述、理论分析与研究假设
    (一)企业声誉与并购溢价
    (二)业绩期望差距的调节作用
三、研究设计
    (一)样本选取和数据来源
    (二)模型设定和变量定义
        1. 被解释变量———企业并购溢价(Premium)
        2. 解释变量———企业声誉(Reputation)
        3. 调节变量———业绩期望差距(Historical＿Gap\Industrial＿Gap\Market＿Gap)
        4. 控制变量(Control)
四、实证结果分析
    (一)描述性统计和相关性检验
    (二)均值差异检验
    (三)企业声誉、业绩期望差距与并购溢价的回归结果
    (四)进一步的分析———基于不同并购溢价分组的短期、长期绩效分析
    (五)稳健性检验
        1. 替换企业声誉的度量指标
        2. 替换并购溢价的度量指标
        3. 控制个体固定效应
五、研究结论与启示
    (一)研究结论
    (二)研究启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]长寿企业治理组织间关系的策略与原则——以义顺商号为例[J]. 唐远雄,Robert G.Tian.  湖北民族学院学报(哲学社会科学版). 2018(05)
[2]企业声誉、研发投入与企业绩效[J]. 刘睿智,张鲁秀.  财经问题研究. 2018(08)
[3]风险投资机构声誉对其投资决策的影响[J]. 薛超凯,党兴华,任宗强.  科技进步与对策. 2018(14)
[4]经营期望落差、风险承担水平与创新可持续性——民营企业与非民营企业的比较研究[J]. 李健,曹文文,乔嫣,潘镇.  中国软科学. 2018(02)
[5]社会信任是否会提升企业并购绩效?[J]. 王艳,李善民.  管理世界. 2017(12)
[6]管理者从军经历与企业并购[J]. 赖黎,巩亚林,夏晓兰,马永强.  世界经济. 2017(12)
[7]卖空压力与公司并购——来自卖空管制放松的准自然实验证据[J]. 陈胜蓝,马慧.  管理世界. 2017(07)
[8]国企高管政治晋升对企业并购行为的影响——基于企业成长压力理论的实证研究[J]. 陈仕华,卢昌崇,姜广省,王雅茹.  管理世界. 2015(09)
[9]经营期望、管理自主权与战略变革[J]. 连燕玲,周兵,贺小刚,温丹玮.  经济研究. 2015(08)
[10]隐形的手:政治基因对企业并购控制倾向的影响——基于中国上市公司数据的实证分析[J]. 王砚羽,谢伟,乔元波,李习保.  管理世界. 2014(08)



本文编号：3209780