中国股票市场的流动性供给与股价波动性问题研究——来自深圳市场订单簿逐笔数据的证据

发布时间：2021-06-06 02:02

　　本文使用2016年4月1日至2016年6月30日的深圳市场订单簿逐笔交易数据动态重构了不同时刻的限价订单簿,构造了与传统深度指标相比更为全面的流动性度量指标,并对其与股价波动性的关系进行了实证研究。研究发现:度量流动性的供给情况不能仅依赖报价深度,还要综合考虑深层报价上的挂单量在订单簿中的分布,当可视报价上的挂单量较多时并不意味着此时整体流动性供给充足,因此流动性供给匮乏的问题在我国股票市场中常有发生。同时,与国外交易限制较弱的订单驱动型市场相比,中国股票市场限价订单簿中的报价分布离散程度更大,从而进一步导致了流动性供给难以集中于靠近订单簿顶端的报价上,增加了未来由于流动性供给匮乏而产生剧烈波动的可能。本文根据研究结论提出了相应的政策建议。 

【文章来源】：现代财经(天津财经大学学报). 2020,40(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：14 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述
三、理论分析与假设提出
四、样本数据与研究设计
    (一) 研究中使用的订单簿超高频逐笔数据
    (二) 变量构造与回归方程
        1. 流动性度量指标
        2. 二尺度已实现波动率 (the two scales realized volatility estimator)
        3. 控制变量
        4. 回归方程
五、超高频环境下订单簿流动性供给与股价波动性关系的实证研究
    (一) 关于限价订单簿中的描述性统计
    (二) 相对流动性与未来波动性
    (三) 相对流动性与绝对报价深度
六、超高频环境下中国市场流动性与股价波动性关系的多角度分析
    (一) 相对流动性与多种波动性度量指标的关系
    (二) 不同加权方式对相对流动性与股价波动性关系的影响
    (三) 不同样本频率对相对流动性与股价波动性关系的影响
七、结论与建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]股市流动性踩踏危机的形成机理与应对机制[J]. 韦立坚,张维,熊熊.  管理科学学报. 2017(03)
[2]中国股市暴涨暴跌前有迹象吗[J]. 万谍,王军波,杨晓光.  系统工程学报. 2016(05)
[3]限价指令簿与股票价格:信息扩散与动态反馈机制——来自沪深两市高频数据的证据[J]. 周平,马景义,张辛连.  投资研究. 2016(09)
[4]中国股市限价指令簿的流动性提供研究[J]. 欧阳红兵,傅毅夫.  管理科学. 2012(04)
[5]上海股市日内流动性——深度变化实证研究[J]. 杨之曙,李子奈.  金融研究. 2003(06)
[6]上海股市流动性影响因素实证分析[J]. 靳云汇,杨文.  金融研究. 2002(06)
[7]中国股票市场微观结构的特征分析——买卖报价价差模式及影响因素的实证研究[J]. 屈文洲,吴世农.  经济研究. 2002(01)



本文编号：3213365