内源融资、一股独大与中小创新型民营企业价值

发布时间：2025-06-29 19:12

　　 中小创新型民营企业在科技发展中扮演极其重要角色。当前,我国企业整体杠杆率较高,而中小企业杠杆率却处于低位,表明中小创新型民营企业发展很大程度依靠内源融资。本文以新三板创新层挂牌企业为研究样本,采用工具变量法进行实证研究,并进行异质性分析,发现内源融资对中小创新型民营企业价值的影响呈现"倒U型"关系,内源融资对不同行业、债务水平和绩效水平下企业价值的影响不尽相同。进一步研究发现,具备一股独大特征的企业内源融资对企业价值的作用效果更为明显,且内源融资是一股独大程度影响企业价值的中介变量。本文发现,过高或过低的内源融资率都不利于中小创新型民营企业发展,中小创新型民营企业一股独大的股权结构具有合理性。

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【部分图文】：

图1 解释变量的分位数回归参数估计及95%置信区间

表7分位数回归结果变量名称Q0.1Q0.25Q0.5Q0.75Q0.9internal0.951***(0.174)1.047***(0.152)0.832***(0.130)0.753***(0.126)0.828(0.119)internal2....

图2 内源融资的中介效应

表11一股独大对内源融资率、净资产收益率的影响变量(1)(2)(3)(4)(5)(6)roeInternalroeroaInternalroalarown0.533**(0.223)0.579***(0.224)0.220(0.191)0.....

本文编号：4054700