政府债券、宏观效应与政策调节——基于规模和流动性双重视角的DSGE效应分析

发布时间：2025-05-08 02:37

　　 本文基于政府债券规模和流动性的双重视角,构建动态随机一般均衡模型,通过理论分析和数值模拟,研究二者对实体经济发展和金融风险变量的影响。研究显示:政府债券规模的增加促进了投资,刺激了产出和劳动供给,但过度扩张对实体经济也带来"挤占投资"和物价上升、消费下降等负面效应,同时通过债券作为金融资产的特性向金融部门蔓延并形成金融风险集聚;政府债券流动性增强一定程度上刺激了投资,促进了物价稳定,但也存在"挤占消费"和引起经济波动等负面效应;而政府债券流动性的提升有利于缓释金融风险,对实体经济长期可持续发展有益,但流动性过高也会带来系统性金融风险集聚。本文从促进政府债券一级市场和二级市场协同发展、总量和结构合理匹配、政府债券与实体经济有机契合、政府债券流动性管理与金融供给侧密切衔接等方面提出政策建议。

【文章页数】：15 页

【部分图文】：

图1 成熟市场的政府债券规模和流动性效应

二、理论模型构建鉴于现代经济社会是一个涵盖投资、生产、销售、消费和资本,以及政府税收和政策调控等环节在内的庞大的运行系统,本文基于宏观经济学关于国民收入决定理论,在参考Gertler和Kiyotaki(2010)、Gertler和Karadi(2011),以及Kirchner和W....

图2 模型中各部门之间的逻辑关系

鉴于现代经济社会是一个涵盖投资、生产、销售、消费和资本,以及政府税收和政策调控等环节在内的庞大的运行系统,本文基于宏观经济学关于国民收入决定理论,在参考Gertler和Kiyotaki(2010)、Gertler和Karadi(2011),以及Kirchner和Wijnberge....

图3 政府债券规模冲击下的实体经济效应

图3显示了政府债券规模扩张1%时代表性实体经济变量的脉冲响应情况。观察发现,政府债券规模的扩张显著刺激了产出和劳动供给,推动政府融资规模增大,增强政府部门投资力度,政府财政支出也大幅增加。在促进实体经济发展的同时,也产生了以下负面影响:一是因政府债券的增发吸引了部分资金的投入,故....

图4 政府债券规模冲击下的金融风险扩散效应

图4为政府债券规模冲击影响金融风险的脉冲响应图。不难看出,政府债券规模的扩张使得其债券流动性明显提升,同时银行杠杆率、银行存款额也随之提高。另外,政府债券规模的扩张短期内使得市场利率大幅提高,债券收益率较大幅度下降,银行净资产在一定程度上有所下降。很明显,政府债券规模的扩张活跃了....

本文编号：4044189