投资者情绪对创业板市场收益的影响研究

发布时间：2017-09-14 11:06

  本文关键词：投资者情绪对创业板市场收益的影响研究

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【摘要】：作为我国多层次资本市场中最年轻的一员,六年来,创业板市场的发展备受瞩目,由于其市值小,投机性较强受到投资者大量资金的青睐,市场上“盲目跟风”、“追涨杀跌”、“过度交易”等情绪化的投资行为十分普遍,多数投资者表现的并不理性,这种行为对创业板市场乃至整个A股市场的稳定产生强烈的影响。因此,研究投资者情绪对创业板市场收益以及收益波动的影响具有深远的理论和实践意义。本文以2010年6月份创业板指数编制以来到2016年3月份的指数收益率为样本,采用代理投资者情绪的直接指标消费者信心指数和间接指标新增开户数、创业板市盈率、创业板换手率以及创业板的腾落指数5个月度数据,通过主成分分析法构建了一个投资者情绪综合指数,之后进行对比检验证实其符合中国股市的实际。在此基础上,运用VAR模型研究了二者之间的动态影响关系,并运用EGARCH模型研究了投资者情绪对创业板市场收益的非对称影响,最后提出了基于投资者情绪的创业板市场股票的交易策略。研究结果表明,投资者情绪与创业板市场收益二者互为格兰杰因果关系,且投资者情绪对创业板市场收益产生动态的正向影响,滞后一期的投资者情绪对创业板市场收益的影响最大,随着时间的推移逐渐减小。同时,投资者情绪对创业板的收益波动率也产生正向的影响。我国股市的不对称性十分明显,利好消息对股市的冲击要远大于同等程度的利空消息对股市的影响。并在此基础上,采用样本中投资者情绪综合指标的平均值为交易的参考信号,如果大于该值则买入创业板股票;否则,卖出。论文认为投资者情绪对创业板市场收益影响显著,创业板市场的收益状况也会影响投资者情绪的波动,进而对整个A股市场产生影响。因此,投资者在制定投资策略时,不仅应该考虑公司的基本面相关的指标,还应该将投资者情绪指标作为重要参考指标。政府及市场监管者要加强对法律法规和信息披露的管理,增强对中小投资者的教育,以防因投资者的恐慌情绪带来的市场系统性风险。
【关键词】：投资者情绪 创业板市场 收益率 波动率
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-20
• 1.1 研究背景和意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 国内外文献综述13-18
• 1.2.1 国外研究文献13-15
• 1.2.2 国内研究文献15-17
• 1.2.3 文献评述17-18
• 1.3 研究思路与内容18
• 1.4 研究方法18-19
• 1.5 本文的创新之处19-20
• 第2章 投资者情绪与股票市场收益的概述20-28
• 2.1 投资者情绪20-23
• 2.1.1 投资者情绪的内涵20
• 2.1.2 投资者情绪的基本表现20-21
• 2.1.3 投资者情绪的度量21-23
• 2.2 股票市场收益23-25
• 2.2.1 股票收益的内涵及特点23-24
• 2.2.2 影响股票市场收益的因素24
• 2.2.3 股票收益的衡量24-25
• 2.3 投资者情绪对股票市场收益影响的理论基础25-27
• 2.3.1 投资者情绪对股票市场收益的影响机制25
• 2.3.2 投资者情绪对股票市场收益影响的理论总结25-27
• 2.4 小结27-28
• 第3章 投资者情绪与创业板市场收益的描述性分析28-37
• 3.1 我国股票市场投资者情绪及其波动28-33
• 3.1.1 我国股票市场投资者情绪综合指标的确定28-32
• 3.1.2 我国股票市场投资者情绪及其波动特点32-33
• 3.2 创业板市场收益及其变动33-35
• 3.2.1 数据的选取与处理33-34
• 3.2.2 我国创业板市场收益及其波动特点34-35
• 3.3 投资者情绪和创业板市场收益的比较分析35-36
• 3.3.1 波动的一致性35
• 3.3.2 波动幅度的差异性35-36
• 3.4 小结36-37
• 第4章 投资者情绪对创业板市场收益影响的实证分析37-47
• 4.1 投资者情绪对创业板市场收益影响的动态分析37-42
• 4.1.1 数据选择及平稳性检验37-38
• 4.1.2 建立VAR模型38-40
• 4.1.3 格兰杰因果检验40
• 4.1.4 脉冲响应函数分析40-42
• 4.2 投资者情绪对创业板市场收益影响的非对称性分析42-45
• 4.2.1 ARCH效应检验43
• 4.2.2 EGARCH模型43-45
• 4.3 基于投资者情绪的创业板交易策略45-46
• 4.4 小结46-47
• 第5章 结论及建议47-50
• 5.1 结论47
• 5.2 建议47-49
• 5.3 研究的局限性49-50
• 参考文献50-53
• 致谢53-54
• 攻读硕士学位期间发表的论文和其他科研成果54-55

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本文编号：849647