机构投资者对上市公司现金分红的影响研究

发布时间：2017-10-27 20:20

  本文关键词：机构投资者对上市公司现金分红的影响研究

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【摘要】：自2008年以来,我国资本市场与上市公司治理最热门的关键词之一就是现金分红。证券监督交易管理委员会和证券交易所已陆续出台多项监管规则来促进上市公司现金分红,旨在强化上市公司现金分红的积极性与主动性,强化上市公司的回报意识。上市公司现金分红问题引起了国内外学者的广泛关注,诸多学者从企业特征、公司治理、外部环境等方面探究上市公司现金分红的影响因素。我国自提出“超常规发展机构投资者”的战略以来,以证券投资基金为代表的机构投资者迅速发展并逐渐参与公司治理。机构投资者对上市公司现金分红施加影响是其实现公司治理角色的途径之一。因此,研究机构投资者与上市公司现金分红的关系具有重要的理论意义和现实意义。然而,学者们在研究机构投资者对现金分红的影响时主要视其为同质的机构投资者,且没有考虑机构投资者对现金分红施加影响时可能会由于上市公司现金分红能力的不同而有所差异。本文从异质性视角出发,研究异质性机构投资者对现金分红的影响,并引入上市公司现金分红能力指标,对不同现金分红能力下的异质性机构投资者与现金分红的关系予以对比研究。本文以A股主板上市公司为研究对象,从异质性的两个维度和两个层次分析了异质性机构投资者对现金分红的不同影响,并且进一步分析了自由现金流富余和紧缺情形下,持股比例较大的独立型机构投资者对于现金分红的不同影响。研究发现:(1)大机构投资者持股与现金分红显著正相关,而小机构投资者持股与现金分红没有显著的相关性;独立型机构投资者持股与现金分红显著正相关,而非独立型机构投资者持股与现金分红没有显著的相关性。(2)持股比例较大的独立型机构投资者持股与现金分红显著正相关,持股比例较小的独立型机构投资者持股与现金分红没有显著的相关性,持股比例较高的非独立型机构投资者持股与现金分红没有显著的相关性。(3)当企业自由现金流富余时,持股比例较大的独立型机构投资者持股与现金分红显著正相关,而当自由现金流紧缺时,持股比例较大的独立型机构投资者持股与现金分红的正相关关系会有所削弱。
【关键词】：机构投资者 异质性 自由现金流 现金分红
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-21
• 1.1 选题背景及意义11-13
• 1.1.1 选题背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 文献综述13-19
• 1.2.1 现金分红的影响因素研究13-16
• 1.2.2 现金分红的经济后果研究16-17
• 1.2.3 机构投资者与现金分红的文献综述17-18
• 1.2.4 现有研究文献的评述18-19
• 1.3 研究内容与结构安排19-20
• 1.4 研究方法20-21
• 第2章 相关概念界定和理论分析21-26
• 2.1 相关概念界定21-22
• 2.1.1 机构投资者21
• 2.1.2 自由现金流21-22
• 2.2 理论分析22-26
• 2.2.1 契约理论22
• 2.2.2 委托代理理论22-23
• 2.2.3 信息不对称理论23
• 2.2.4 股利理论23-26
• 第3章 研究假设与研究设计26-35
• 3.1 研究假设26-30
• 3.2 样本选取30
• 3.3 研究变量定义与解释30-33
• 3.4 模型建立33-35
• 第4章 实证检验35-46
• 4.1 主要变量的描述性统计35-36
• 4.2 相关性分析36
• 4.3 回归分析36-44
• 4.4 稳健性检验44-46
• 第5章 政策建议46-48
• 5.1 促进机构投资者的多元化发展及结构调整46
• 5.2 上市公司应该努力提升其盈利能力46
• 5.3 利益相关方应努力提升上市公司自由现金流的创造能力46-47
• 5.4 监管部门应完善上市公司现金分红的监管规则47-48
• 结论48-50
• 参考文献50-55
• 致谢55-56
• 附录A 攻读学位期间发表的论文56

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：1105061