金融信贷对商品房价格的影响研究

发布时间：2018-01-10 15:38

  本文关键词：金融信贷对商品房价格的影响研究　出处：《浙江大学》2016年博士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：过去的十多年中,伴随着国家经济基本面因素的持续向好,市场化改革红利的不断释放,我国房地产行业的增长速度举世瞩目。但是,在房地产行业高速发展的同时,社会资金大量涌入房地产市场,商品房价格出现了长时间过快上涨的现象。为防止泡沫风险的不断累积,引导房地产市场健康发展,政府相继出台了一系列调控政策,而其中信贷政策往往是最直接、最常用的调控手段。房价波动与信贷规模的变化息息相关,然而信贷政策实施后的房地产市场表现却出现了一些偏离调控目标的现象：一方面,在国家统一的信贷政策冲击下,不同区域的房地产市场表现出越来越显著的分化现象,信贷对于商品房价格的影响出现了区域异质效应；另一方面,扩张型信贷政策对房地产市场的调控效果较好,而收缩型的政策却往往无法实现调控目标,信贷对于商品房价格的影响出现了非对称效应。为此,本文认为进一步分析金融信贷对于商品房价格的影响机制,并对其区域异质效应以及非对称效应做出解释,是非常具有理论和现实意义的研究问题。基于上述考虑,本文主要完成三个问题的研究,主要研究结论如下：(1)金融信贷影响商品房价格的理论模型构建本文建立了一个包含房地产部门的新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型,将影响我国房地产市场波动的4种外生冲击纳入分析框架,包括利率冲击、贷款价值比(首付比)冲击、存款准备金率冲击以及房地产需求偏好冲击,通过模型考察上述因素驱动我国商品房价格的波动。在参考相关研究成果的基础上,结合贝叶斯方法进行参数校准。校准后的模型与现实经济数据拟合程度较好,脉冲反应函数的模拟结果表明：宽松的信贷政策、房地产需求偏好以及利率的负向冲击都将会促使房价的上涨。房价上涨的同时,通货膨胀水平也随之提高,同时家庭和开发商的借贷能力进一步得到提高,“金融加速器”效应得以展现。基于我国数据的模型拟合结果表明,信贷管制相较于利率变动更加能够对商品房价格产生影响,说明我国货币政策主要通过信贷渠道中的贷款可获得性水平影响到商品房价格,利率的效力相对有限。(2)金融信贷影响商品房价格的区域异质效应研究随着我国区域房地产市场分化程度的不断加剧,房价扩散效应日益成为房地产经济研究中不可忽视的因素,它会影响金融信贷冲击房地产市场的直接效果。本文采用2002-2010年我国35个大中城市季度数据构建GVAR模型,将扩散效应融入分析框架,动态分析金融信贷影响商品房价格的区域异质效应。研究结果表明,扩散效应成为了信贷冲击传导至房地产市场的隐性传导渠道,而它的存在能够减弱信贷冲击造成的房价变动区域异质性。各地区房价对金融信贷冲击呈现出一些类似的响应特征,信贷供给量对区域房价造成的影响较大,而贷款利率冲击下的房价调整较快。区域异质效应主要体现在：东部地区房价对银行信贷冲击的响应强度和速度均超过中西部地区,而中西部地区房价受信贷冲击后向稳态收敛的时间则相对较短。(3)金融信贷影响商品房价格的非对称效应研究本文从金融信贷影响商品房价格的非对称效应出发,通过商品房市场的CC-LM模型解释预期因素、金融加速器效应等市场摩擦因素如何影响信贷冲击的作用效果。并将影子银行的信贷供给纳入分析框架中,进一步解释其对信贷冲击非对称效应的放大作用。在理论分析的基础上,本文采用2008年1月至2015年10月全国层面的月度数据,应用HP滤波技术分离出信贷供给中的扩张和收缩成分,结合SVAR模型分别分析正负两种信贷冲击下商品房价格的动态响应机制,并对是否包含影子银行数据的两类计量结果进行对比。实证检验与理论模型的结果一致：扩张型信贷冲击对商品房价格的提升作用比紧缩型信贷冲击对房价的打压作用更为显著,而影子银行的发展则在一定程度上强化了这一非对称效应,并使得信贷冲击作用于房地产市场的影响持续时间变长。与已有研究相比,本文的理论贡献主要有以下两个方面：第一,通过建立包含房地产市场的动态随机一般均衡模型,将金融信贷与商品房价格之间的理论关系明晰化；第二,对金融信贷影响商品房价格的区域异质效应以及非对称效应进行了检验和理论解释,并加入扩散效应以及影子银行等现实要素加强了研究结论的科学性。
[Abstract]:On the one hand , the effect of credit policy on real estate market is more and more remarkable . The study shows that the effect of credit impact on the price of commercial house is more obvious than that in the real estate market . The results show that the effect of credit impact on the price of commercial house is more obvious than that of the real estate market .

【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.4;F299.23
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本文编号：1405849