我国FCI的构建及对宏观经济变量影响的非对称性

发布时间：2021-08-01 09:23

　　本文首先选取我国多个金融变量,利用动态因子模型提取其共同因子,并对这些因子基于总需求方程缩减式构建了我国金融状况指数（FCI）。接着,基于互谱分析,从频域角度测度了FCI与产出和价格的关联性。最后,以FCI作为转移变量,建立了包含FCI、产出和价格的因子扩展的logistic平滑转移向量自回归（FALSTVAR）模型,基于不同金融状况视角,分析了金融状况指数代表的金融市场对产出和价格影响的非对称性。实证结果表明:第一,金融状况指数不仅与宏观经济具有相同的主周期,而且领先于产出和价格的变动;第二,在金融市场运行良好情形下,金融市场发展能有效地促进实体经济的增长,而在金融市场状况恶化情形下,金融市场会严重阻碍实体经济的增长。 

【文章来源】：金融研究. 2015,(08)北大核心CSSCI

【文章页数】：14 页

【部分图文】：

图２?ＦＣＩ与ＧＤＰ和ＣＰＩ的平方相干函数??

图３?ＦＣＩ与ＧＤＰ和ＣＰＩ的相谱??

１０４?令知辦Ｃ?总第４２２期??表５表明，在１０％的检验显著性水平下，选取滞后４期的金融状况指数ｆＣ／，＿４作为转??移变量时，由单个方程的ＬＭ检验和对整个ＬＳＴＶＡＲ模型的ＬＲ检验可知，ＬＳＴＶＡＲ模型??较好地反映了金融状况指数对宏观经济变量影响的非线性特征。??对ＬＳＴＶＡＲ模型，基于非线性最小二乘方法，利用网格搜索算法，得到参数７和参数??ｃ的估计值分别为８．?００和０．００。由图４（ａ）可知，金融状况指数序列可被定义为两个状??态，当ＦＣ／，＿４為０时，定义为金融状况良好状态；当ＦＣ／，＿４?＜?０时，定义为金融状况恶化状??态。由图４（ｂ）可知，对我国金融市场而言，一旦处在恶化（良好）状态，将有较强的自身??持续能力，而且从一个状态转化到另一个状态需要比较长的时间。??ｓ］ｏａｒｐ＾?ｍ??Ｉｆ?？??ｓ－?＇?Ｈ?。?。?ｓ－?ｆ??２－?２－?°??Ｉ?〇°?８??＾?＿?Ｌ?＝?ｉ?２?－?＆??。－。Ｕ。。ＩＬＬ?＿?／??Ｌｎ?ｉ?ｉ?ｉ?Ｓ?ｉ?ｉ?ｉ??０?５０?１００?１５０?〇?５０?１００?１５０??图４（ａ）随时间变化的区制转移轨迹?图４（ｂ）?ｌｏｇｉｓｔｉｃ转移函数??对ＬＳＴＶＡＲ模型（４）式中每个方程的估计式，进行ＬＭ线性检验可知，残差无非线性??特征。因此，以ＦＣ／，＿４作为转移变量，参数ｙ和ｃ值分别为８．?００和０．?００时，ＬＳＴＶＡＲ模型??较好地反映了，在不同的金融状况下我国金融市场对宏观经济影响的非对称性。??（二）不同金融状况下ＦＣＩ对宏观经济的冲击分析??基于门限估计值＾：?＝?〇．〇〇?，将样

【参考文献】：
期刊论文
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博士论文
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本文编号：3315259