西水股份混合并购天安财险案例研究

发布时间：2020-10-29 18:04

　　 钢铁、水泥等建材是国民经济建设的重要基础原材料,步入21世纪,我国固定资产投资量飞速增长,这些传统行业也随之经历了一段迅速扩张期,但产能过剩危机也逐渐显现。随着我国城镇化建设的放缓,钢铁、水泥等传统行业市场需求进一步紧缩,行业内大企业间的整合成为市场新常态,而另一部分传统行业企业则投身于跨界转型,退出处于衰退期的传统行业,进入到成长阶段的新兴行业中。目前,我国供给侧结构性改革的号角已经吹响,传统企业都在寻求转型,但跨界转型成功案例较少,故对于传统企业混合并购的案例研究有深刻的现实意义。本文选择处于传统水泥行业的西水股份,以其跨行业混合并购天安财险事件为研究对象。将并购事件分成首次入股与深入控股两个阶段,分析此次并购的动因、绩效反应与面临的风险,从而对传统行业企业转型与发展以及保险业内的并购提供一些启示。研究发现,西水股份首次认股天安财险主要原因是进行跨界转型,但由于未能实施控股,影响较弱,因此此次入股的市场绩效与财务绩效反应均不佳。西水股份2015年深入控股天安财险的主要原因是提升归属利润、加强控股,但2015年末我国股市震荡,因此并购的市场绩效反应不佳。而由于2016年财产险行业新政出台、监管从严,导致财产险行业各项指标下降,西水股份也同样业绩大幅下滑,因此财务绩效反应也不佳。此外,本案例中也存在多方面的风险,如标的选择风险、财务及市场风险、管理整合风险等,西水股份也做了相应的风险控制措施,但西水股份后续的发展仍存在较大风险。根据前文的分析,本案例研究给传统行业企业转型与保险行业的并购案例提出一些启示,对于传统企业转型要重视国家宏观战略的引导,尽早做好战略规划,根据资金实力选择并购标的,同时关注转型的特殊风险;对于保险行业内的并购,应当遵循保险市场规律,在并购中各类设计交易架构以控制风险,同时要提升保险公司的偿付能力,平衡业务发展与风险控制。
【学位单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.92;F271;F842.3
【部分图文】：

.1 研究背景步入 21 世纪以来，我国城镇化建设得到空前的发展，基础建设量也迅速增加来的是作为基建重要原材料水泥行业的空前繁荣，但是我国水泥的产能落后、重等问题也制约着行业的发展，自 2005 年起，中央正式提出要推进水泥产业结，淘汰落后产能，发展绿色环保型水泥生产线，同时要加快行业内并购整合以业集中度。在城镇化建设逐渐放缓后，我国的经济结构也面临转型，固定资产逐渐缩减，水泥市场需求也减少，水泥行业面临新一轮的洗牌。传统水泥市场生产量 2008 年在金融危机背景下大幅减少，而 2009 年经历了短暖后，自 2010 年开始呈现增速逐渐放缓的趋势，至 2015 年增速已变成-5%。场整体收入增长率在 2011 前持续在 35%左右，至 2015 年增长率已变成-14%利率也在逐步下滑，从 2011 年的 15%下降到 2015 年的 3.9%，水泥行业面临发的艰难局势。

成果进行了梳理；然后说明了本案例的研究内容与研究方法。第二章，首先对水泥行业与保险行业的发展状况进行了介绍，然后对并购方股份与被并购方天安财险的业务、财务等情况进行了介绍，最后对本案例整个并案进行了介绍如本次并购的历程，并购采用的方式与并购后的结果等。第三章，针对这个案例进行整体分析，首先将本案例分为两阶段进行动因分一阶段为西水股份首次认股天安财险的动因，另一阶段为西水股份深入控股天安的动因；其次分析了本案例的绩效反应，也同样是就首次认股与深入控股两个阶市场绩效与财务绩效进行分析，市场绩效是采用事件研究法进行分析，财务绩效据杜邦四性分析展开；最后，对本案例并购的风险以及西水股份的风险控制措施了分析。第四章，根据本文对西水股份混合并购天安财险的分析进行归纳总结，并对行业企业转型、保险行业并购两个角度提出一些经验启示。

第二章 案例介绍.1 行业发展现状分析.1.1 水泥行业发展现状分析（1）产能过剩危机水泥是我国基础设施建设的重要原料，21 世纪以来，我国经济水平迅速提升化建设繁荣发展，也促进了水泥业的繁盛，在 2001-2010 年间，水泥产量增速 10%以上，水泥行业收入也于 2011 年突破 15 亿元，行业的扩张催生了许多水与水泥生产线。但是如同我国的经济发展趋势，固定资产投资量不可能一直处增长状态，2011 年起，我国固定资产投资量增速一路放缓，面对这种转型，水也出现了大面积的产能过剩危机，需求的减少带来了许多生产线的闲置。
【参考文献】

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本文编号：2861262