基于风险预算理论的保险资产管理路径研究

发布时间：2017-06-05 08:10

  本文关键词：基于风险预算理论的保险资产管理路径研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：当前,国际上保险机构资产管理业务呈现出资产多元化与区域多元化并存的趋势,资产组合选择理论不断更新和优化,风险预算理论得到越来越多的应用,保险机构资产管理的机制,包括资产管理模式、资产管理范围和资产配置策略等内容不断发展。本文在回顾多元化投资、资产组合选择和风险预算理论以及相关文献研究的基础上,通过对国内外保险机构资产管理业务的深入调研,重点研究了保险机构资产管理业务的多元化发展趋势、保险公司资产配置优化选择、基于Copula-Cvar函数的保险公司风险限额政策以及保险公司资产管理机制四大方面的问题。本文采取了由实践到理论再到实践的研究方法。首先,在充分调研国内外保险机构资产管理业务特点的基础上,结合相关基础理论进行一般理论研究,实现由实践到理论的升华。然后,将理论研究的成果应用于对具体保险机构资产管理业务的指导中,充分发挥理论的指导作用。本论文具体内容分为四部分。第一,研究保险机构资产管理的多元化发展趋势及原因。首先,详细论证了保险机构多元化投资的趋势、世界经济环境、金融市场和国内监管方式等一系列条件的变化要求保险机构采取多元化投资策略,也为保险机构多元化投资提供了条件和可能。其次,对中国人寿、中国人保和中国平安多元化投资情况进行深入调研,并对国内保险机构多元化投资的特点进行总结。最后,有针对性的提出了中国信保开展多元化投资的策略。第二,研究了大类资产配置优化选择问题。首先,以六大类资产组合为基础,构建了B-L模型,并从各指标面与Markowitz均值-方差模型和市场基准组合进行了对比分析,将投资者的观点融入资产组合配置之中,研究了基于B-L模型的最优资产配置策略,投资者的观点可以来自主观也可以来自时间序列等模型。其次,论文以中国信保资产配置为例,提出了大类资产配置建议,具有很高的理论价值和应用价值。第三,研究了风险预算理论在保险公司的应用。首先,研究了基于Copula函数的保险行业的整合风险度量问题。其次,通过登门拜访和电话访问的方式对平安集团等3家资金委托方和平安资产等7家资金受托方,对风险预算理论在保险公司资产管理业务中的应用进行研究,并提出针对于促进行业发展的一般性建议。最后,将风险预算理论和实际应用状况与中国信保风险管理的实践相结合,制定了基于风险预算理论的投资方案。第四,研究了保险公司资产管理机制。首先,针对保险机构资产管理模式、资产管理范围和资产配置策略三个重要问题,分别选取保险行业内具有典型特征的机构进行研究。其次,深入研究中国信保资产配置现状、资产管理业务定位、资产管理模式和资产配置策略,总结中国信保资产管理模式各方面的特点。最后,结合对保险资产管理模式的理论分析和中国信保资产管理机制问题,提出改善中国信保资产管理机制的建议。基于以上的研究,本文得出以下主要结论:第一,从世界经济环境变化、金融市场发展成熟和监管环境的变化看,保险机构需要积极开展多元化投资,在风险全面可控和自身专长充分发挥的前提下,积极开展投资品种的多元化和投资区域的多元化。中国信保需要加大境外投资比例,加强外币流动性管理,调整人民币资产配置比例精确对冲风险,拓展投资品种,分散信用风险。第二,b-l模型得到的资产组合在分散性、收益率和夏普比率都在一定程度上优于市场组合和markowitz均值-方差组合。b-l模型能很好的将投资者的观点融入资产组合配置之中,投资者的观点可以来自主观也可以来自时间序列等模型,具有很高的自由度和现实应用价值。同时b-l模型弥补了markowitz均值-方差模型对于输入端过度敏感、配置容易极端集中等缺陷,使得配置更加均衡,风险更加可控。第三,t-copula函数较正态copula函数能够更好地拟合我国保险业投资资产收益率状况,且在不同测度下,t-copula测算的整合风险价值(var值或cvar值)普遍高于通过正态copula得到的结果。结合保险业资产配置状况计算了保险业整体面临的整合风险状况。风险限额方案主要是根据保监会的监管政策和要求,通过资产配置限额、交易限额进行风险控制,通过止损监测指标、风险与压力测试监测指标进行风险监测。第四,专业化公司的资产管理模式具有最大优势。保险公司要在风险可控的前提下积极拓展投资范围,要基于自身的资金特点和优势制定体现自身特色的资产配置策略。改善中国信保资产管理机制的建议包括,明确资产管理业务发展的定位;建立具有信保特色的投资运作模式;积极拓展资产管理渠道;加强资产负债匹配管理。本论文的研究创新之处主要包括四个方面:第一,在传统投资组合理论之外,从世界经济环境变化、金融市场发展和监管环境变化的角度论证了保险机构投资品种多元化和投资区域多元化的必要性,并结合中国信保的实际情况提出了投资多元化投资策略的实施建议。第二,通过构建b-l模型,实证检验了b-l模型在构建投资组合方面的优势,并且基于b-l模型提出了中国信保资产配置优化的建议,不仅具有理论研究上的创新,同时具有较高的实际应用意义。第三,提出了基于Copula-Cvar函数的保险业整合风险模型,这本身就具有重大的理论创新,为保险业整合风险研究提出了新的研究角度和研究方法,并且在充分调研的基础上,制定了中国信保风险预算与限额方案,将理论创新与投资实务相结合,对投资实践产生重大的指导意义。第四,在提出了当前资产管理机制的发展趋势之后,结合中国信保的公司性质和资金特点,提出了完善中国信保资产管理机制的建议。
【关键词】：Black-Litterman模型 Copula-Cvar模型 风险限额政策
【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F840.4;F842.3
【目录】：

• 摘要6-9
• Abstract9-18
• 第1章 绪论18-24
• 1.1 研究背景18-19
• 1.1.1 客观环境的变化为多元化提出了要求提供了条件18-19
• 1.1.2 组合选择理论的发展为保险资产配置提供了理论依据19
• 1.1.3 风险预算理论越来越受到各行各业的重视19
• 1.2 研究意义19-20
• 1.2.1 理论意义19-20
• 1.2.2 实践意义20
• 1.3 研究思路20-22
• 1.4 研究方法22-23
• 1.4.1 理论研究与实地调研相结合22-23
• 1.4.2 定性分析与定量分析相结合23
• 1.4.3 归纳分析与演绎分析相结合23
• 1.5 本章小结23-24
• 第2章 理论基础与文献综述24-33
• 2.1 理论基础24-28
• 2.1.1 多元化投资理论24-25
• 2.1.2 资产负债管理理论25
• 2.1.3 投资组合理论25-27
• 2.1.4 风险预算理论27-28
• 2.2 文献综述28-32
• 2.2.1 多元化对于企业经营绩效的影响28-29
• 2.2.2 基于随机优化的资产负债管理29-30
• 2.2.3 Black和Litterman模型30-31
• 2.2.4 风险预算约束与风险限额研究31-32
• 2.3 本章小结32-33
• 第3章 保险机构资产管理的多元化发展趋势33-58
• 3.1 多元化是资本市场发展的必然要求33-37
• 3.1.1 经济环境的变化对多元化投资提出了要求33-34
• 3.1.2 金融市场的发展为多元化投资创造了条件34
• 3.1.3 监管环境的放松为多元化投资提供了环境34-37
• 3.2 保险业开展多元化投资的现状研究37-44
• 3.2.1 中国人寿开展多元化投资的情况38-40
• 3.2.2 中国人保开展多元化投资的情况40-42
• 3.2.3 中国平安开展多元化投资的情况42-43
• 3.2.4 国内保险公司多元化投资特点分析43-44
• 3.3 多元化是中国信保资产管理的发展方向44-56
• 3.3.1 中国信保资产配置的现状44-51
• 3.3.2 中国信保投资品种研究51-54
• 3.3.3 中国信保开展多元化的策略与建议54-56
• 3.4 本章小结56-58
• 第4章 保险公司资产配置优化选择58-71
• 4.1 Black-Litterman模型的数学推导59-64
• 4.2 资产组合的绩效衡量64-65
• 4.3 实证检验假设与参数设定65-67
• 4.4 实证检验结果分析与比较67-69
• 4.5 本章小结69-71
• 第5章 风险预算管理在保险业中的应用71-102
• 5.1 基于多元Copular-Cvar函数的保险业整合风险研究71-83
• 5.1.1 Copula-CVaR模型概述71-73
• 5.1.2 实证检验73-82
• 5.1.3 研究结论82-83
• 5.2 风险预算理论在保险行业的应用现状83-94
• 5.2.1 组织架构84-85
• 5.2.2 资产配置85-86
• 5.2.3 风险管理措施86-88
• 5.2.4 风险量化指标88-89
• 5.2.5 绩效考核89-93
• 5.2.6 启示与建议93-94
• 5.3 基于在险价值的资产管理业务风险限额管理方案94-100
• 5.3.1 资产配置限额95
• 5.3.2 交易限额95-98
• 5.3.3 监测指标98-99
• 5.3.4 限额和监测指标管理99-100
• 5.4 本章小结100-102
• 第6章 保险公司资产管理机制研究102-129
• 6.1 我国保险资产管理机制研究102-113
• 6.1.1 保险资产管理模式102-107
• 6.1.2 资产管理范围研究107-111
• 6.1.3 资产配置策略研究111-113
• 6.2 中国信保资产管理机制研究113-124
• 6.2.1 中国信保资产管理现状研究113-115
• 6.2.2 中国信保资产管理定位研究115-119
• 6.2.3 中国信保资产管理模式研究119-121
• 6.2.4 中国信保资产配置策略研究121-124
• 6.3 改善中国信保资产管理机制的建议124-127
• 6.3.1 明确定位是资产管理业务发展的首要任务124
• 6.3.2 建立中国信保特色的投资运作模式124-126
• 6.3.3 积极拓展资产管理渠道126-127
• 6.3.4 加强资产负债匹配管理127
• 6.4 本章小结127-129
• 第7章 结论129-131
• 7.1 主要结论与创新129-130
• 7.2 研究不足与展望130-131
• 参考文献131-137
• 致谢137-138
• 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果138-139

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 朱铭来;卓宇;;AIG危机对我国保险业的启示[J];中国金融;2008年21期

2 王燕;;寿险公司资产负债管理及我国的对策[J];中国金融;2007年19期

3 金秀,黄小原;资产负债管理模型及在辽宁养老金问题中的应用[J];系统工程理论与实践;2005年09期

4 吉小东,汪寿阳;中国养老基金动态资产负债管理的优化模型与分析[J];系统工程理论与实践;2005年08期

5 史鹏,柏满迎;贝叶斯方法在养老基金资产负债管理中的应用[J];数理统计与管理;2005年04期

6 关国亮;论保险资金运用与资产负债管理[J];保险研究;2003年05期

7 秦振球,俞自由;从资产负债管理看我国寿险产品开发和资金运用[J];上海保险;2002年12期

8 张学江;人寿保险公司的资产负债管理[J];金融研究;2002年09期

9 张维迎;产权安排与企业内部的权力斗争[J];经济研究;2000年06期

10 朱江;我国上市公司的多元化战略和经营业绩[J];经济研究;1999年11期

  本文关键词：基于风险预算理论的保险资产管理路径研究，由笔耕文化传播整理发布。

，

本文编号：423272