多喜爱公司控股股东股权质押风险案例分析
发布时间：2022-01-11 06:30
目前,股权质押作为一种满足上市公司融资需求的方式,凭借其融资成本低,效率高的优势受到众多上市公司控股股东的追捧。首先,从实际控制人角度看,股权质押行为是控股股东自身行为,没有影响其内在公司的股权结构和原有的自身控制权,但在股权质押后,因受到公司经营的影响会导致股价波动的不确定。如果股价下跌至平仓线就会面临遭遇强制平仓的风险,严重会使控股股东丧失对上市公司的控制权,也会给上市公司和市场上的投资者带来风险。本文对多喜爱公司的案例进行研究,分析控股股东高比例股权质押背后的风险,并从挂牌公司、质权人,以及中小投资者三个层面进行分析。从挂牌公司层面,高比例股权质押首先带来的是公司内部的流动性风险,当股价进一步下跌时,公司控股股东随之面临控制权转移的风险;从质权人层面来看,主要分为股权质押后所产生的处置风险和道德风险,处置风险体现在股权质押后由于公司经营不善,股价下跌后触及平仓线,质权人不得不在二级市场上卖出但面临无法收回成本的后果。而道德风险体现在公司控股股东可能会通过股权质押的方式掏空公司从而满足自身利益;从中小投资者层面来看,能够利用历史模拟法计算出多喜爱控股股东质押股票的VaR值,然后利用...
【文章来源】：哈尔滨商业大学黑龙江省
【文章页数】：47 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
历年股权质押笔数变化情况图
哈尔滨商业大学硕士论文-10-图2-2历年股权质押数量变化情况图（单位：家）资料来源：Wind数据库在质押笔数方面，由图2-3可知，历年股权质押笔数从2016年的10多万笔到2018年3月的25万笔左右，达到了两年内股权质押笔数的高峰，直到2019年回到了2016年初股权质押数量的水平。图2-3历年股权质押笔数变化情况图资料来源：Wind数据库在质押总股数方面由图2-4可以看出，历年股权质押总股数变化逐年攀升，从2016年初的3000多亿股上升到2019年初的6000多亿股，可见股权质押逐年受到各大公司的追捧。
哈尔滨商业大学硕士论文-11-图2-4历年股权质押总股数变化情况资料来源：Wind数据库总体来说，截止到2019年初市场上的股票质押仍旧火热，但相比2018年市场股权质押更加的稳健，但也不能忽略其存在的风险。市场上仍然存在触及平仓线的股票，但质权人大都会与出质人协商，而不是选择直接强制平仓，更多的是利用追加质押物、保证金等方式降低股权质押带来的风险，使得资本市场更加稳定。2.2理论基础2.2.1委托代理理论委托代理理论是由Berle&Means(1930)提出，属于契约理论中的一种，他认为在企业所有者管理公司的过程中，所有权和经营权是分离的，是由企业所有者保留剩余的控制权，并委托第三方管理公司进行管理[48]。主要是由于信息不对称问题的产生使得公司所有者和经营者的行为产生了差异，从自身利益出发则会产生委托代理问题。从公司治理角度来看，股权集中模式使得众多股东和公司的关系更加紧密，更能让股东积极参与公司的运营，加强股东之间的联系，降低公司的代理成本，加强对公司的监督和管理。但同时也存在一些弊端，股份占比大的控股股东会利用其控制权参与管理公司，对公司的经营进行干预，产生委托代理问题，也就是控股股东和公司剩余中小股东之间的代理问题，是指控股股东的侵占其他股东的问题。2.2.2控制权理论控制权理论是在委托代理基础上提出的，主要是研究控制权和公司资本结构之间的关系，当股权结构越来越集中时，公司代理问题也越来越严重，在后续治理过程中也转变为当控制权和现金流权发生变动，控股股东利用自己的控制权来参与公司的经营活动与资源的调配，从理性人角度出发，控股股东会利用其权利占有中小股东的利益，目的是为了使自身受益。美国经济学家Grossman&Hart(1988)首先提出了控制权理论，并提出拥有控制权所带
【参考文献】：
期刊论文
[1]控股股东股权质押能帮助公司扭亏吗?——来自中国亏损上市公司的证据[J]. 杜勇,张欢,杜军,韩佳丽. 上海财经大学学报. 2018(06)
[2]控股股东股权质押与公司非效率投资行为[J]. 侯婧,朱莲美. 财会月刊. 2018(18)
[3]大股东股权质押影响公司价值的路径分析[J]. 夏婷,闻岳春,袁鹏. 山西财经大学学报. 2018(08)
[4]控股股东股权质押会“诱发”上市公司违规吗?[J]. 李瑞涛,酒莉莉. 产业经济评论. 2018(01)
[5]大股东股权质押行为与上市公司经营绩效的联系——基于对乐视网的案例分析[J]. 赵天月. 现代营销(下旬刊). 2017(06)
[6]民营上市公司股权质押融资主要动因、风险隐患及政策建议[J]. 刘信兵. 金融经济. 2016(24)
[7]上市公司股权质押的风险探析[J]. 方杰,杨超颖,方重. 清华金融评论. 2016(12)
[8]股权质押与大股东双重择时动机[J]. 徐寿福,贺学会,陈晶萍. 财经研究. 2016(06)
[9]外部治理环境、控股股东股权质押与现金股利政策[J]. 彭文静. 财会月刊. 2016(14)
[10]我国上市公司大股东股权质押的动机及后果[J]. 龚俊琼. 当代经济. 2015(20)
本文编号：3582281
【文章来源】：哈尔滨商业大学黑龙江省
【文章页数】：47 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
历年股权质押笔数变化情况图
哈尔滨商业大学硕士论文-10-图2-2历年股权质押数量变化情况图（单位：家）资料来源：Wind数据库在质押笔数方面，由图2-3可知，历年股权质押笔数从2016年的10多万笔到2018年3月的25万笔左右，达到了两年内股权质押笔数的高峰，直到2019年回到了2016年初股权质押数量的水平。图2-3历年股权质押笔数变化情况图资料来源：Wind数据库在质押总股数方面由图2-4可以看出，历年股权质押总股数变化逐年攀升，从2016年初的3000多亿股上升到2019年初的6000多亿股，可见股权质押逐年受到各大公司的追捧。
哈尔滨商业大学硕士论文-11-图2-4历年股权质押总股数变化情况资料来源：Wind数据库总体来说，截止到2019年初市场上的股票质押仍旧火热，但相比2018年市场股权质押更加的稳健，但也不能忽略其存在的风险。市场上仍然存在触及平仓线的股票，但质权人大都会与出质人协商，而不是选择直接强制平仓，更多的是利用追加质押物、保证金等方式降低股权质押带来的风险，使得资本市场更加稳定。2.2理论基础2.2.1委托代理理论委托代理理论是由Berle&Means(1930)提出，属于契约理论中的一种，他认为在企业所有者管理公司的过程中，所有权和经营权是分离的，是由企业所有者保留剩余的控制权，并委托第三方管理公司进行管理[48]。主要是由于信息不对称问题的产生使得公司所有者和经营者的行为产生了差异，从自身利益出发则会产生委托代理问题。从公司治理角度来看，股权集中模式使得众多股东和公司的关系更加紧密，更能让股东积极参与公司的运营，加强股东之间的联系，降低公司的代理成本，加强对公司的监督和管理。但同时也存在一些弊端，股份占比大的控股股东会利用其控制权参与管理公司，对公司的经营进行干预，产生委托代理问题，也就是控股股东和公司剩余中小股东之间的代理问题，是指控股股东的侵占其他股东的问题。2.2.2控制权理论控制权理论是在委托代理基础上提出的，主要是研究控制权和公司资本结构之间的关系，当股权结构越来越集中时，公司代理问题也越来越严重，在后续治理过程中也转变为当控制权和现金流权发生变动，控股股东利用自己的控制权来参与公司的经营活动与资源的调配，从理性人角度出发，控股股东会利用其权利占有中小股东的利益，目的是为了使自身受益。美国经济学家Grossman&Hart(1988)首先提出了控制权理论，并提出拥有控制权所带
【参考文献】：
期刊论文
[1]控股股东股权质押能帮助公司扭亏吗?——来自中国亏损上市公司的证据[J]. 杜勇,张欢,杜军,韩佳丽. 上海财经大学学报. 2018(06)
[2]控股股东股权质押与公司非效率投资行为[J]. 侯婧,朱莲美. 财会月刊. 2018(18)
[3]大股东股权质押影响公司价值的路径分析[J]. 夏婷,闻岳春,袁鹏. 山西财经大学学报. 2018(08)
[4]控股股东股权质押会“诱发”上市公司违规吗?[J]. 李瑞涛,酒莉莉. 产业经济评论. 2018(01)
[5]大股东股权质押行为与上市公司经营绩效的联系——基于对乐视网的案例分析[J]. 赵天月. 现代营销(下旬刊). 2017(06)
[6]民营上市公司股权质押融资主要动因、风险隐患及政策建议[J]. 刘信兵. 金融经济. 2016(24)
[7]上市公司股权质押的风险探析[J]. 方杰,杨超颖,方重. 清华金融评论. 2016(12)
[8]股权质押与大股东双重择时动机[J]. 徐寿福,贺学会,陈晶萍. 财经研究. 2016(06)
[9]外部治理环境、控股股东股权质押与现金股利政策[J]. 彭文静. 财会月刊. 2016(14)
[10]我国上市公司大股东股权质押的动机及后果[J]. 龚俊琼. 当代经济. 2015(20)
本文编号：3582281
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