中国信用债违约债务回收率的影响因素分析

发布时间：2025-04-23 01:40

　　海外信用债市场发展历史悠久,拥有成熟的评级机构及信用衍生品,投资者可以通过各类CDS构建多种策略。中国当前的信用债市场仍处于发展阶段,近几年宏观政策环境要求金融去杠杆、打破刚兑,越来越多的债券开始出现违约现象。随着资管新规的推出,未来中国信用债市场将面临更大的挑战,如信用债的违约风险。债券违约并不完全等价于投资者会失去全部的投资金额,回收率被定义为最终收回的金额占投资金额的比例。本文对2014年至2019年12月,中国全市场456只违约债券进行系统性研究,从违约总规模和违约时间两个角度进行梳理,探索对回收率影响的因素如宏观、企业性质等。将所有研究发现的因子,放入自上而下的思考模型中,包括宏观经济、行业环境、债券主体特征及债券自身条款特征（违约相关要素、债券相关要素）等,共寻找到16个解释因子,对违约债券的回收率与上述潜在决定因素进行建模分析,运用统计模型进行计量分析找出显著影响违约回收率的因素。通过三种模型检验本文对影响因素的解释程度并进行分析。首先进行整体因子有效性检验,将上述所有因子放入模型进行检验,所得²解释程度达到98%,说明已剥离市场上影响回收率98%的因...

【文章页数】：78 页

【学位级别】：硕士

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致谢
摘要
Abstract
第一章 引言
    1.1 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 国外研究综述
        1.2.2 国内研究综述
    1.3 主要贡献与创新
    1.4 论文框架
第二章 回收率情况详述
    2.1 回收率的定义
    2.2 回收率的算法对比
        2.2.1 海外常见的回收率计算方法
        2.2.2 本文采取的计算方法
        2.2.3 数据整理与清洗
    2.3 通过研究回收率剥离影响因子
        2.3.1 违约债券回收率总量分析
        2.3.2 违约债券回收率时间序列分析
    2.4 本章小结
第三章 回收率影响因素及建模基础
    3.1 模型选择
    3.2 自变量及选取原因
        3.2.1 影响回收率的潜在因素
        3.2.2 潜在因素选取原因及处理方式
    3.3 实证思路
    3.4 本章小结
第四章 违约回收率影响因素实证检验
    4.1 本章建模及统计逻辑
        4.1.1 建模逻辑
        4.1.2 统计逻辑
    4.2 整体建模检验
    4.3 宏观经济及政策环境
    4.4 行业环境
    4.5 债券主体特征
        4.5.1 债券主体所属省份
        4.5.2 违约前主体评级
        4.5.3 企业性质以及公司是否上市
    4.6 债券自身特征
        4.6.1 债券基本特征的影响
        4.6.2 债券违约相关
        4.6.3 处置方式详述
    4.7 相关因子有效性检验
    4.8 本章小结
第五章 总结
    5.1 回收率呈现态势
    5.2 模型实证结论
    5.3 未来投资研究方向建议
参考文献
附录



本文编号：4041015