上市公司高管增持行为的市场效应和动机研究

发布时间：2021-03-20 21:44

　　股权分置改革以来,内部人的交易行为呈现常态化多样化趋势,备受监管部门和资本市场等各个方面重视。由于高管对于企业的运营有着至关重要的影响,近几年来,高管的交易行为成为学者们关注的热点和焦点问题。特别是在国内资本市场经历了2015年6月不断下跌,2016年持续低迷的大背景下,有关部门通过多种措施、途径鼓励和支持内部人增持本公司股份,随着2017年市场逐渐恢复理性,上市公司高管增持本公司股票的行为也越来越多。然而,资本市场对于该行为的认识却不尽相同。如有的观点认为,高管增持行为是从自身利益最大化的角度出发,由于股价被低估而做出的理性交易行为;有的观点认为,高管增持行为是从救市的角度出发,进行的短期操作。目前,关于高管增持行为的研究仍然不多,所以本文旨在进一步研究高管增持行为的市场效应和动机。本文以2017年发生的高管增持行为作为研究对象,基于对信号传递理论、市场择时假说和内部人交易等理论分析的基础上,运用事件研究法研究了高管增持行为产生的市场效应,并进一步分析了不同比例和产权性质的高管增持行为的市场效应。由于高管增持的动机不同,高管增持行为带来的市场效应也不相同。所以,本文深入分析国有企业和... 

【文章来源】：天津大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：54 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

有效市场理论的三种情况

3.2.2 事件研究法及实证模型本文利用事件研究法进行市场效应分析，主要是根据事件发生前后目标变变化情况来分析事件的影响，本文中所指的事件是高管增持行为。根据对信递原理的分析可知，如果增持是向市场投资者发出利好信号，当高管在市场告增持信息之后，超常收益率会出现正向波动。也就是说，通过计算超额收来验证高管增持行为的信号传递效应。具体情况如下：（1）高管增持事件本文研究的是高管增持行为的市场效应影响，首先确定该事件发生的各个窗口，因为高管增持行为需要予以公告，所以将T 0设置为高管增持的事，时间轴如图 3-1 所示，本文用t 0代表事件日，则1t T 1到2t T高管增持行为的事件窗，0t T 1到1t T代表高管增持行为的估计窗2 T 1到3t T代表高管增持行为的事后窗。

28图 3-2 全样本下 和 [-10,10]折线图通过表 3-1 的数据和图 3-2 的折线图可以发现，累计异常收益率指R [-10,10]，伴随着高管增持行为出现了先降后升的趋势，折线图呈 V 形，

【参考文献】：
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本文编号：3091722