中国A股上市公司信息风险实证研究

发布时间：2017-11-26 10:06

  本文关键词：中国A股上市公司信息风险实证研究

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【摘要】：信息在资本市场的运行中起着至关重要的作用。对于市场中的参与者,只有掌握了必要的事实信息,才能做出准确的价值判断。信息生成环节中低劣的财务报告质量或者会计信息质量,以及在信息使用环节中投资者对财务报告信息的获取和理解程度都会造成信息风险。综合考虑信息的生成和使用,有助于我们更加全面地度量投资者所面临的信息风险。本文结合了信息的生成与使用环节,首次把公司财务报告质量以及投资者的信息解读能力同时纳入信息风险的范畴,从两个角度共同诠释了信息风险。本文选用应计质量及盈余透明度从信息本身的准确性与投资者对信息的解读能力两个维度来表征信息风险,从信息风险的资本成本效应和信息风险的定价能力两个视角,研究了信息风险对于资本市场的影响。在信息风险的资本成本效应研究中,使用固定效应面板回归模型分析了信息风险对资本成本的影响,并进一步明晰了信息风险对两种融资成本的影响差异,以及两个层面信息风险之间的相关性。实证结果表明,信息风险具有资本成本效应,它能够显著影响资本成本。两个层面的信息风险均与权益资本成本、债务资本成本具有正相关关系,但是信息风险对两种融资成本的影响存在差异。信息风险对权益资本成本的影响要大于其对于债务资本成本的影响。生成环节中财务报告质量对使用环节中投资者的信息解读能力有促进作用,财务报告质量越高,投资者信息解读能力越强,相应的资本成本效应更大。在信息风险的定价研究中,使用二维分组将生成环节和使用环节的信息风险进行综合,以高风险区域组合与低风险区域组合的收益差作为信息风险因子。采用Fama-MacBeth两阶段回归方法,在Fama-French三因子模型的基础上加入信息风险因子,检验了信息风险是否具有定价能力。实证结果表明,本文构建的二维度信息风险因子能够有效捕捉Fama-French三因子模型所代表的风险因素之外,未能被投资组合分散的风险因素。投资者能够有效识别信息生成环节和使用环节的风险,信息风险具有定价能力。本文的研究为信息风险的研究提供了新的视角,扩充了信息风险影响资本市场的研究广度,是对现有研究的有益补充。
【学位授予单位】：山西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51

【参考文献】

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1 孙光国;杨金凤;;财务报告质量评价研究:文献回顾、述评与未来展望[J];会计研究;2012年03期

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本文编号：1229413