人民币NDF市场与境内即期市场的相关性研究

发布时间：2020-08-27 17:25

【摘要】： 自2005年7月21日我国汇率形成机制改革之日起,人民币汇率的波动性显著增强,使得跨国公司和金融机构运用衍生金融工具规避人民币汇率风险的需求显著加大。然而,当前我国外汇衍生品市场的产品数量和交易量远远不能满足这一需求。这给境外人民币衍生品市场提供了发展的土壤。人民币NDF市场自1996年在新加坡出现以后不断壮大,2007年CME推出人民币期货期权交易。境外市场的发展一方面满足了套保者和投机者的交易需求,另一方面也逐渐开始对境内汇率市场的定价产生影响。本文运用理论与实证相结合的方法。首先,运用利率平价理论和在岸市场与离岸市场的传导机制,使用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差分析等计量经济学方法,对各期限人民币NDF汇率与境内即期汇率的长期均衡关系、传导机制、信息冲击和市场影响力的实证分析。研究结果表明:汇率形成机制改革之后,人民币NDF汇率符合利率平价理论,NDF汇率与境内即期汇率、境内外利率之间开始存在传导关系。中短期(1周、1个月和3个月期限)NDF汇率与境内即期汇率存在长期均衡关系,而中长期(1年、3年和5年期限)NDF则不存在。在传导机制方面,境内即期汇率是短期和中期NDF汇率的格兰杰原因,并且与短期NDF汇率存在相互引导的互动关系。其次,力图探求人民币NDF汇率与境内即期汇率的相关性及人民币NDF市场的预警机制。运用有效市场假说在NDF市场的拓展对境内市场“稳定器”功能和境外NDF市场“加速器”功能进行了实证检验;并运用金融深化理论,通过对我国外汇市场金融深化进程的分析,讨论了人民币NDF市场在岸化的可行性。最后,本文归纳提出人民币外汇衍生品市场拓展与优化的路径及事实举措。
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F832.5;F224
【图文】：

市场,滞后值,格兰杰原因,F-统计量

图 3.1 NDF 市场与境内汇率市场之间的传导关系④3.2 实证检验内市场的信息中心地位杰因果关系检验是运用 F-统计量来检验 X 的滞后值是否显著影响义下），已经综合考虑 Y 的滞后值；如果影响不显著，那么称 X 原因，如果影响显著，则称 X 是 Y 的格兰杰原因。同样，也可以用的格兰杰原因，检验 Y 的滞后值是否影响 X（已经考虑了 X 的滞后影响）。检验由 Y 关于自己的滞后值和 X 滞后值的回归构成；如果那么 Y 不是 X 的格兰杰原因，如果影响显著，Y 是 X 的格兰杰原ger 因果关系要求估计下面的 VAR 方程式：∑ ∑ =+++kkcYXα βε， :0∑=kH β （

【参考文献】