企业研发创新对股价崩盘风险的影响机制研究——来自中国A股市场的实证检验

发布时间：2025-05-01 14:58

　　 以2010—2017年中国A股上市公司为样本,应用固定效应模型检验了企业研发创新对股价崩盘风险的影响,并从"委托—代理人问题"和"投资者有限关注"两方面对其传导机制进行了检验。研究发现:研发投入与公司未来股价崩盘风险存在显著正相关关系;高创新型的专利与公司未来股价崩盘风险存在显著正相关关系。进一步对其传导机制探究发现,高额的研发投入一旦失败将产生负面信息,而当高管自利行为严重或投资者非理性追捧时,公司内部与市场外部的信息不对称提高,负面消息积累,与早先有关研究提出的"捂盘理论"相符,而当负面消息最终释放,股价出现快速下跌。结论表明,加强公司内部控制监督,防范市场投资者对研发成果的非理性炒作,能够有效缓解研发不确定性带来的负面影响。

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、引言与文献
二、研究设计
    （一）样本数据
    （二）变量定义
        1. 个股崩盘风险
        2. 研发创新投入
        3. 其他控制变量
    （三）实证模型
三、实证结果及分析
    （一）描述性统计
    （二）回归分析
        1. H1的实证检验
        2.H2的实证检验
四、崩盘风险的传导机制分析
    （一）公司内部传导机制
    （二）公司内部传导机制的进一步检验
    （三）外部传导机制
五、稳健性检验
    （一）销售收入替换总资产的检验
    （二）关于内生性的检验
    （三）机构投资者关注替换普通投资者关注的检验
六、研究结论



本文编号：4042470