中国股市处置效应与投资者特征研究

发布时间：2025-06-19 04:13

　　标准(或是说现代)金融学是以理性人假设和有效市场假说为基础发展起来的关于投资者在最优组合决策和资本市场均衡状态下各种证券价格如何决定的理论体系。20世纪中叶以来，标准金融学确立了其在金融投资领域的主导地位。但进入80年代后，与标准金融理论相矛盾的实证研究不断涌现，研究者们发现现代金融理论模型在有些方面难以解释证券市场上的一些异象(abnomlies)和投资者的决策行为。如过度反应与不足反应、规模现象、季节效应、处置效应、小公司效应等等。行为金融学正是在对标准金融理论的挑战和质疑的背景下产生的，它在对投资者金融行为的研究当中，合理地引入了心理学分析，成功地解释了投资者非理性的金融决策行为，为金融投资提供了更现实的指导。 本文以中国股票市场为研究对象，从行为金融学的角度，针对投资者卖出行为中的处置效应现象，着重探讨了以下三个问题：(1)中国股票市场是否真正存在处置效应，是什么原因导致了处置效应的产生?(2)这种异常效应程度如何，表现出怎样的时间特征及动态变化特性?(3)投资者特征和处置效应之间有无内在联系，或者说，不同投资者是否表现出不同的处置效应偏差? 为解决以上问...

【文章页数】：76 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图5.1各年处置效应显著表

表5.5中卖盈比率在各个年份仍然高于卖亏比率，并且都接近卖亏比率的两倍，波动性在40%左右。通过进一步的统计检验(表5.6)，可以发现:各年里PLR和PGR都存在显著差异(519.(2一ta“ed)=0.000)。图5.1显示了这两个比率四年中的变动情况，卖盈率PGR始终高于卖....

图5.2各月份处置效应显著表

根据前面的分析我们知道，在国外投资者为了避税往往在年底卖出亏损股票，因此，12月份的卖盈比例和卖亏比例之间的差异较小(Odean(199S)的研究中，投资者卖出赢者的概率是其卖出输者概率的1.5)，而由图5.2显示的结果恰恰相反。PGR一PLR在l到12月份间存在着显著的差异，....

图5.3各月份交易次数

沙价沙沙沙沙沙沙沙尹沪尹图5.2各月份处置效应显著表由图5.3可以看出:无论是买入还是卖出交易，就每月总的交易次数而一言，主要集中在前半年，其中以4月和6月最多。虽然12月里，投资者更倾向于卖出盈利股票以实现收益，但总的交易次数并不多，即股票持有在年末比较稳定，而在年中，投资者交....

本文编号：4050838