股权质押下神雾环保创始股东控制权的保护 ——基于风险共担视角

发布时间：2025-07-09 06:38

　　据统计,2019年上半年有61家A股上市公司因股权质押违约导致实控人发生了变化。控制权的变更不仅会影响实控人自身利益,更是不利于公司的稳定与成长。一般而言,当一家公司的实控人为其创始人时(以下统称“创始股东”),创始股东和上市公司之间存在风险消化机制。在危机程度较低时,创始股东选择和上市公司共担风险能起到消化风险、稳定股价的作用,但是当危机程度较高、风险达到一定水平时,风险消化机制消失,各自风险加重,同时因一系列原因演变成放大风险的传染机制,最终对创始股东的控制权产生威胁。本文以神雾环保控股股东及实控人利用股权质押为公司发债提供担保这一事件为例,探究在风险共担视角下,引发创始股东股权质押及其风险的原因,并寻求控制风险的方式。首先,基于风险共担理论,本文对创始股东选择风险共担的行为进行分析。发现受创始人身份特征、对长期控制权收益偏向、退出机制限制和代理关系恶化等原因的影响,创始股东在公司出现危机时会表现出共担行为。从短期看有一定的正向作用,但从长期看,由于股权质押的担保方式受外部环境影响较大,容易引发控制权变更威胁。其次,基于多米诺骨牌效应、羊群效应、信息不对称理论,从行业发展、公司经营、...

【文章页数】：64 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 绪论
    第一节 研究背景与研究意义
        一、研究背景
        二、研究意义
    第二节 研究方法与研究内容
        一、研究方法
        二、研究内容
    第三节 本文的贡献
第二章 文献综述
    第一节 大股东在公司治理中的角色
        一、掏空者假说
        二、救助者假说
        三、监督者
        四、风险共担假说
    第二节 股权质押研究现状
        一、股权质押的动机
        二、股权质押的经济后果
    第三节 文献述评
第三章 相关概念与理论分析
    第一节 相关概念
        一、创始股东
        二、风险传染
        三、股权质押担保
    第二节 理论分析
        一、创始股东和上市公司风险共担理论分析
        二、利益相关者之间的风险传染理论分析
        三、控制权收益理论
第四章 案例介绍
    第一节 神雾环保基本情况
    第二节 创始股东股权质押的风险事件介绍
第五章 案例分析
    第一节 创始股东选择风险共担的行为分析
        一、创始股东选择风险共担的原因分析
        二、风险共担的经济后果分析
    第二节 风险共担引发的创始股东股权质押风险分析
        一、环保行业发展低迷
        二、多重经营问题叠加导致资金链断裂
        三、金字塔股权结构扩大风险范围
        四、高比例的股权质押和以股权质押做担保
        五、风险具有传染性
    第三节 风险共担下创始股东风险控制的经验教训
        一、风险共担的角度
        二、股权质押规模的角度
        三、现金流的角度
第六章 结论与建议
    第一节 研究结论
    第二节 相关建议
        一、对创始股东控制权保护的建议
        二、股权质押风险的识别
    第三节 研究展望与局限性
        一、研究展望
        二、文本局限性
参考文献
致谢



本文编号：4057320