股权融资、财务弹性与企业技术创新投入

发布时间：2020-03-18 00:22

【摘要】：目前,我国经济正处在转型升级的关键时期,更加追求高质量的发展。党的十九大报告强调要加快建设实体经济、科技创新、现代金融协同发展的产业体系,不断增强我国经济的创新力和竞争力。现代经济增长理论提出技术创新是推动经济增长的源动力,作为国民经济的微观个体,企业的技术创新能力对于中国经济可持续发展具有重要意义。科学技术是第一生产力,金融体系是第一推动力,企业的技术创新活动与企业融资结构存在紧密的关系。内生增长理论的观点认为雄厚稳定的资金支持是企业技术创新取得成功的先决条件,但是,技术创新活动风险大,周期长,无形资产占比高,加之管理者对核心技术的严格保密加剧了信息的不对称程度,企业很难从我国以银行为主导的债务市场获得融资。与此不同,很多学者认为企业技术创新的高额资金需求与股票市场上专业投资者追逐高收益、承担高风险的意愿相匹配,股权融资对技术创新投入的正向影响非常显著。财务弹性是指企业快速调动财务要素以减轻外部环境不确定性带来的消极影响,抓住稍纵即逝的潜在投资机会,实现企业稳定发展的一种资源储备。受市场转型、国际经济进入新一轮调整期等因素叠加的影响,近些年我国企业面临的环境不确定性更加复杂。财务弹性来源于内部资金积累,在储备与释放之间转换成本较低,管理者可以根据外部市场环境变化迅速调整企业的财务弹性水平,调取所需资金,保证技术创新投入的连续性,加快科技成果的转化。因此,有必要将财务弹性和环境不确定性纳入“股权融资—技术创新投入”的研究框架中,详细探究他们的作用机制和影响路径。本文基于现有理论研究,以2013-2017年度沪深两市A股上市公司的财务数据作为研究样本,实证检验股权融资与技术创新投入的关系,并讨论了财务弹性和环境不确定性所发挥的作用。回归结果显示,股权融资与技术创新投入正相关,即股权融资规模越大,企业技术创新强度越强;股权融资与财务弹性正相关,表现为股权融资规模越大,企业财务弹性水平越高;财务弹性在股权融资和技术创新投入之间发挥中介作用;进一步的研究发现,在技术密集的高新技术企业中,环境不确定性削弱了股权融资通过财务弹性促进企业技术创新投入的中介效应。本文的研究结论为:股权融资促进了我国上市公司技术创新投入的力度;企业管理者更倾向将股权融资筹集的资金投向现金积累和有价证券等,以维持合理的财务弹性水平,保障技术创新活动的安全;科技密集的高新技术企业对外部环境的变化更加敏感,不明朗的经济环境会使管理者对技术创新投资的甄选变得更加谨慎。
【图文】：

本文研究框架

本文实证结果汇总Fig.7.1Thesummaryofempiricalresults促进技术创新投入促进高新技术企业环境不确定性削弱
【学位授予单位】：西华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F275;F273.1

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本文编号：2587920