机构持股视角下的股权集中度与股价同步性关系研究

发布时间：2020-08-05 11:11

【摘要】：股价同步性是个股随大盘“同涨同跌”的现象,股价同步性越高,个股涨跌幅可以被市场整体涨跌幅诠释的程度越大,个股的股价中包含了更多市场层面的信息,且股价被噪音交易干扰较大,但股价中包含关于上市公司的特质性信息不足,信息效率较低。股价同步性作为衡量股价信息效率和股市波动的指标近年来愈发受到研究者关注,我国的股价同步性水平远高于欧美等发达国家,个股随大盘同涨同跌的现象较为严重,因此深入挖掘影响股价同步性的因素对完善我国股票市场建设十分必要。股权集中度是衡量公司股权结构和控制权的重要指标,过高的股权集中度会导致大股东侵占小股东权益、选择性的信息披露等行为,影响了公司治理效率和信息透明度,从而对股价中公司层面的特质性信息含量和股价同步性产生影响。与散户或小股东不同,机构投资者具有资金体量庞大、投资行为专业化等特征,对公司治理和股价波动具有深远影响,近年来证监会等相关部门多次强调加速机构投资者入市,机构投资者作为股票市场重要参与主体,在信息披露和股价形成机制中扮演着越来越重要的角色。本文通过引入机构持股比例作为调节变量,研究了机构持股视角下的股权集中度对股价同步性的影响关系。实证研究中截取了经筛选后的2003-2018年A股数据,将研究样本分为国有控股公司和非国有控股公司样本组,用多元回归方法检验了实证模型。结果发现:股权集中度与股价同步性显著正相关;机构持股比例与股价同步性显著负相关;将股权集中度与机构持股比例两个指标做交互项,发现了机构持股比例是股权集中度与股价同步性之间正相关关系的抑制型调节变量,提高机构持股比例可以有效抑制高股权集中度对股价同步性的抬升作用,且在非国有控股公司样本中该效应更加显著,这表明机构持股国有控股公司时易发生监督不力现象,而机构持股非国有控股公司时可以有效参与公司治理,充分挖掘公司特质性信息,抑制了股价同步性。最后,本文针对以上结论为市场相关监管部门和机构投资者提出了建议。
【学位授予单位】：上海外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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本文编号：2781467