基于终极控制人的公司并购绩效研究

发布时间：2021-01-26 22:32

　　并购重组是各国证券市场的永恒主题。并购是否为公司创造价值一直是学者们争论的焦点。国际上关于并购绩效的研究大都基于传统的并购绩效理论。然而,现实中公司所处的治理环境与传统理论中描述的治理环境是有差距的,尤其是我国特殊的制度背景下,决定了传统的并购绩效理论不能充分解释我国的并购绩效机理。因此,必须寻找一种更加符合现实治理特征的用于解释我国并购绩效的解说。鉴于Stein（2001）在对代理问题与投资行为（包括并购活动）的主要文献进行综述后的观点给本文一定的研究思路,他指出在投资者保护较弱的制度环境下,公司终极控制人（控股股东或经理）甚至可能掏空上市公司,代理问题将使公司投资行为（包括并购活动）的扭曲更具严重性和普遍性。我国股权高度集中且缺乏对于中小投资者的保护,可能存在上述终极控制人的代理问题。因此本文从终极控制人的角度出发,研究其对公司并购绩效的影响。本文在系统回顾国内外学者研究公司并购绩效文献的基础上,结合我国具体的制度背景特点,将终极控制人对并购绩效的影响分为终极控制人的控制权、现金流权、性质三个方面。选取我国沪深两市2006-2009年上市公司2378个并购样本数据,采用事件研究法、... 

【文章来源】：石河子大学新疆维吾尔自治区 211工程院校

【文章页数】：55 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 导论
    1.1 问题提出
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述与评述
        1.2.1 并购绩效相关研究综述
        1.2.2 公司并购绩效影响因素相关研究综述
        1.2.3 终极控制人的控制权、现金流权和公司并购绩效的研究综述
        1.2.4 国内外研究现状述评与小结
    1.3 研究思路及内容
    1.4 本文的创新点
    1.5 本文研究方法
第二章 概念界定与理论分析
    2.1 相关概念的界定
        2.1.1 并购
        2.1.2 终极控制人
        2.1.3 终极控制人的现金流权和控制权
        2.1.4 终极控制人控制权与现金流的分离
        2.1.5 终极控制人的性质
    2.2 相关理论分析
        2.2.1 委托代理理论与公司并购行为
        2.2.2 信息不对称理论与公司并购行为
        2.2.3 闲置资金流量理论与公司并购行为
    2.3 假说提出
        2.3.1 终极控制人的控制权、现金流权对并购绩效影响的理论分析
        2.3.2 终极控制人性质与并购绩效
        2.3.3 控制权与现金流权的分离对于不同性质终极控制人并购绩效的影响
第三章 研究样本与模型设计
    3.1 实证研究方法
    3.2 样本筛选与数据来源
    3.3 模型设计
    3.4 变量设计
        3.4.1 被解释变量的定义
        3.4.2 解释变量的定义
第四章 实证结果与分析
    4.1 变量描述性统计
    4.2 终极控制人特征与并购绩效的相关同归
        4.2.1 终极控制人控制权、现金流权与公司并购绩效的回归
        4.2.2 不同性质的终极控制人的公司并购绩效的回归
        4.2.3 两权分离度对于不同性质终极控制人的公司并购绩效影响的回归
    4.3 稳健性检验
    4.4 结论与小结
第五章 启示与本文的不足之处
    5.1 本文启示
        5.1.1 合理配置终极控制人和中小股东的所有权结构
        5.1.2 要减少不合理的政府干预,推动市场主导型的并购发展
        5.1.3 进一步发展完善并购市场,弥补其功能缺位
        5.1.4 正确认真的对待并购决策
    5.2 本文的不足之处
主要参考文献
致谢
作者简介
导师评阅表


【参考文献】：
期刊论文
[1]政府干预、所有权性质与企业并购[J]. 方军雄.  管理世界. 2008(09)
[2]并购价值创造的影响因素研究[J]. 周小春,李善民.  管理世界. 2008(05)
[3]政府干预、政治关联与地方国有企业并购[J]. 潘红波,夏新平,余明桂.  经济研究. 2008(04)
[4]企业收购绩效与公司治理——内地和香港上市的中国企业实证分析[J]. 王晓初,俞伟峰.  会计研究. 2007(08)
[5]公司特征、行业特征和并购战略类型的实证研究[J]. 李善民,周小春.  管理世界. 2007(03)
[6]控制权收益悖论与超控制权收益——对大股东侵害小股东利益的一个新的理论解释[J]. 刘少波.  经济研究. 2007(02)
[7]多元化并购能给股东创造价值吗?——兼论影响多元化并购长期绩效的因素[J]. 李善民,朱滔.  管理世界. 2006(03)
[8]国有股权对上市公司绩效影响的U型曲线和政府股东两手论[J]. 田利辉.  经济研究. 2005(10)
[9]国有股权、经营风险、预算软约束与公司业绩:中国上市公司的实证发现[J]. 李涛.  经济研究. 2005(07)
[10]政府控制、治理环境与公司价值——来自中国证券市场的经验证据[J]. 夏立军,方轶强.  经济研究. 2005(05)



本文编号：3001922