中国资产证券化产品的发行利率决定因素研究

发布时间：2025-02-23 09:32

　　资产证券化产品因其巧妙的结构设计而具有信用增级、风险隔离、改善流动性、融资成本低等特点。美国是资产证券化产品的诞生地和全球最大市场,巅峰时期美国的资产证券化产品发行额占其固定收益市场最大份额。其对于美国金融市场的繁荣起到积极作用。我国的资产证券化市场虽然起步较晚、且在金融危机期间暂停发行,但对于资产证券化的研究和制度准备一直稳步进行,于2012年形成了有中国特色的银监会主管的信贷资产证券化、证监会主管的企业资产证券化和交易商协会主管的资产支持票据三种模式。于是2012年重启后,资产证券化呈迅猛发展之势。资产证券化的基础资产类型不断丰富,发行金额不断创新高。2017年国内资产证券化产品发行达1.4万亿元。在我国支持实体经济、盘活存量资产、降杠杆的当下,资产证券化在我国必将有广阔发展空间。但也应该看到,我国的资产证券化市场还处于发展阶段,各类政策、措施也在不断完善过程中。不同于美国,我国尚未实施利率市场化、也没有充足的早偿率、违约率等数据积累供定价模型使用,因此国内的定价方法还较为粗放。国内学者对资产证券化的研究多是基于理论、风险控制、定价模型方面,实证分析类研究不多。在此背景下,本文拟通过...

【文章页数】：58 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图3.1美国债券市场发行额

链进一步延长，出现了衍生化的资产证券化产品信用违约互换（CDO）以及在此基础上的合成型CDO。将2007年中至今视为第四阶段。次贷危机使各国进一步认识到资产证券化的风险，美国通过一系列改革措施加强了对资产证券化的监管，包括：规定了发起机构风险自留模式、加强了对评级机构等市场....

图3.2美国债券市场发行份额

8图3.2美国债券市场发行份额回顾20年来美国债券市场的发行情况，抵押贷款相关债券及资产支持债券的年发行额之和平均占美国债券年发行额的三分之一以上，巅峰时期美国的资产

图3.3美国债券未偿余额份额

证券化产品发行额占其固定收益市场最大份额。金融危机爆发后，抵押贷款相关债券发行额环比上年下降近40%，资产支持债券发行额更是下降逾70%。虽然之后资产证券化产品发行量稳步回升，但仍比巅峰期市场份额跌去40%。2017年度，上述两类债券发行额稳定在债券市场总发行额的30%，....

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图3.4美国MBS产品发行额图3.5美国MBS产品发行份额

本文编号：4034294