大股东认购、市场行情与定向增发折价

发布时间：2025-04-27 02:48

　　定向增发是上市公司通过向少数特定投资对象发行新股来募集所需资金的行为,是我国A股市场中股权再融资的主流途径。增发实施中往往伴随着较高的折价,大股东通过对新股折价施加影响,将上市公司中小股东的利益隐蔽地向自身输送的现象屡见不鲜,并且在不同市场行情下,大股东认购的新股折价存在较大差异。因此结合增发时的市场行情,分析大股东通过新股折价进行利益输送行为的动因、手段及其影响,对规范大股东认购定向增发新股行为、维护资本市场秩序、促进资本市场稳健发展都至关重要。本文以2006-2016年我国成功实施定向增发的A股公司为样本,首先分析了大股东认购及其特征对折价的影响,其次讨论了市场行情对大股东认购及其特征与折价关系的调节作用,研究发现:第一,从投资主体视角来看,大股东认购定向增发新股的折价率高于其他投资主体认购时的折价率;第二,大股东不同认购特征对新股折价率的影响存在差异。具体来说,相比较于现金认购,大股东以实物资产认购新股时的折价率更高;认购比例、认购差越大时,新股折价率越高;第三,市场行情越好,大股东认购的新股折价率越高;第四,良好的市场行情加强了大股东认购比例、认购差与新股折价率的正相关性,但对认...

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【部分图文】：

图２－１?２００６－２０１６年股权再融资募集资金总额??？本章所有表格数据均根据Ｗｉｎｄ数据库相关数据整理而得，后文表格不再具体指出

＞资料来源？：根据Ｗｉｎｄ数据库相关数据整理而得。??图２－１描述了?２００６－２０１６年我国上市公司三种融资方式募集到的资金情况，由图??可知，自２００６年以来，定向增发融资规模在三种融资方式中一直居于主导地位，而??且近年来定向增发融资规模也在成倍上升，而公开增发和配股融资额....

图2.22006一016年定向增发融资对象占比

股股者?混合投者?合计??年份?数量?占比?数量?占比?数量?占比?数量?占比???（家）?（％）?（家）?（％）?（家）?（％）?（家）?（％）??２００６?１２?２２．６４?２８?５２．８３?１３?２４．５３?５３?１００．００??２００７?３８?２５．５０?６９?４６．３１....

图２－３?２００６－２０１６年定向增发融资类型年度分布??

?６０２３０．８７?１００．００??图２－３反映了我国２００６－２０１６期间各类型定向增发公司数量及募资金额的年度分??布情况。从数量维度来看，项目融资型定向增发公司数量逐年递增，资产收购型和并??购重组型定向增发公司数量自２００６年起，至２０１５年一直处于递增状态，２０１６年有....

图2-42006一2016年大股东认购的定向增发新股折价率均值

?第二章我国上市公司定向增发现状???的折价率均值均在１５％以上，并且近５年来在２０１５年达到最高，总体折价率均值高??达３８．３２％，大股东参与认购的新股折价率均值高达４４．１７％，主要与２０１５年资本市??场行情整体较好有关，投资者担心未来风险太高只愿意接受较高的折价补偿，并....

本文编号：4041760