知情交易概率与风险定价——基于不同PIN测度方法的比较研究

发布时间：2025-04-27 00:44

　　 分别采用EKOP模型、VPIN模型和VWPIN模型测度了中国证券市场个股的知情交易概率,并实证检验了知情交易概率因子在资产定价中的作用.研究结果表明,基于物理时间和交易量加权的VWPIN模型结合了经典EKOP模型和VPIN模型的优点,可以更简单地估计个股日内任意时间窗口下的信息不对称程度.进一步,关于资产定价的检验结果表明,在控制相关影响因素之后,采用VWPIN模型估计得到的知情交易概率因子与个股收益率之间呈现显著的正相关性,符合理论预期.

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【部分图文】：

图1 2012年深市A股知情交易概率走势图

进一步，本研究考察市场发生逆转前后知情交易概率的日内变化情况.前文提及，只有采用VWPIN模型才可计算任意物理时间对应时段的知情交易概率．图3是2015年股灾发生后一周(2015年6月15日～2015年6月19日)内5min的VWPIN走势图(VWPIN滞后一期)．从图3可以看出....

图2 2015年深市A股主板股票知情交易概率走势图

图12012年深市A股知情交易概率走势图图3日内5minVWPIN与深成指数走势图(2015年6月15日～2015年6月19日)

图3 日内5min VWPIN与深成指数走势图(2015年6月15日～2015年6月19日)

图22015年深市A股主板股票知情交易概率走势图3知情交易概率因子定价检验

本文编号：4041619