中文在线大股东减持动因及经济后果研究 ——基于特殊减持理由的视角

发布时间：2025-05-12 23:20

　　证监会公告[2016]1号规定,上市公司大股东、董事、监事和高级管理人员减持股份,除了需要遵守限售期间以及减持比例的要求,还应当履行自身信息披露的义务,在减持计划中说明减持的原因,即披露减持的理由。根据上市公司披露的股东减持信息显示,大股东的减持理由各有不同,一般常见的主要包括三类:资金需求、自身发展需求和投资需要,然而某些减持理由,例如“改善个人生活”不仅数量很少,并且在披露后产生了与上述一般减持理由十分不同的影响——这些减持理由一经披露,迅速引发了各大媒的广泛报道以及二级市场投资者的质疑,本文将其定义为特殊减持理由。本文选取发布了特殊减持理由的“中文在线”大股东王秋虎的减持事件作为案例,对其减持动因进行挖掘,并检验了特殊减持理由的披露对于大股东减持经济后果的影响。结果发现:资本增值投资特性的减持偏好、利用信息优势套现以及改善企业股票流动性是驱使大股东做出减持决策的主要动因。发布特殊减持理由首先是为了达到迎合监管强制性披露减持原因的目的,而大股东王秋虎以“改善个人生活”作为减持理由更深层的原因在于掩盖自身的减持动因,以避免因巨额减持向市场传递出企业业绩前景不佳以及股价存在高估的负面信号...

【文章页数】：55 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
第一章 绪论
    第一节 研究背景
    第二节 研究目的与意义
        一、研究目的
        二、研究意义
    第三节 研究方法与框架
        一、研究方法
        二、研究框架
    第四节 本文的创新之处
第二章 理论基础与文献综述
    第一节 理论基础
        一、信息不对称理论
        二、信号传递理论
        三、注意力驱动买入理论
    第二节 文献综述
        一、大股东减持的动因
        二、大股东减持的经济后果
        三、媒体报道、投资者情绪与个股表现
    第三节 文献评述
第三章 “中文在线”案例介绍
    第一节 “中文在线”公司简介
    第二节 企业股权结构及大股东投资关系介绍
    第三节 大股东减持计划的披露
        一、大股东持股及承诺情况
        二、本次减持计划
    第四节 特殊减持理由受到的质疑
第四章 “中文在线”大股东减持动因分析
    第一节 资本增值投资特性的减持偏好
    第二节 利用信息优势的套利动机
    第三节 改善企业股票流动性的减持动机
第五章 特殊减持理由对于大股东减持经济后果的影响分析
    第一节 对于股票价格的影响
    第二节 对于股票换手率的影响
    第三节 对于股票收益率的影响
        一、事件窗口的选择与估计期的确定
        二、累计异常收益率的计算
        三、回归分析
        四、事件研究法的稳健性检验
        五、结果评价
第六章 研究结论与建议
    第一节 研究结论
    第二节 改进建议
        一、加强大股东减持行为的规范
        二、进一步完善信息披露制度
        三、为中小投资者决策提供更为有用的信息
参考文献
致谢



本文编号：4045381