关于云南白药定向增发方式下利益输送问题的探讨

发布时间：2025-06-26 00:09

　　中国证监会于2020年2月14日发布定向增发新规,降低了定向增发标准,为企业扩大融资进一步提供便利。其实自股权分置改革以来,定向增发因具有发行门槛低、程序简单、筹资灵活的优点,企业在面临股权再融资、整体上市、重大资产重组等问题时,更倾向于选择定向增发的方式实现其目的。本文以云南白药为研究对象,云南白药通过定向增发新股,吸收合并其控股股东白药控股,以达到整体上市目的。企业通过定向增发实现整体上市的初衷往往是希望通过资产重组达到管理、经营、财务上的协同效应。但事实上实务中定向增发极易诱发利益输送问题,这也是本案例研究的核心。因此本文以云南白药为例,对其在定向增发过程中及事后企业和股东行为进行分析,探讨本次交易究竟是否存在利益输送问题。针对该问题的探讨主要分两个层次从五个维度展开:第一个层次是从交易过程中定增价格的确定和注入资产的价值进行分析;第二个层次是从交易完成后现金股利分配情况、股东行为和市场反应这些后续效应进行分析。通过分析得出云南白药此次定向增发活动存在一定利益输送嫌疑的结论。在对问题进行深入分析后,就如何减少利益输送问题提出建议,以期本文探讨的问题能够得到有效解决。随着国家政策的放...

【文章页数】：63 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图4.1定价基准日前后120个交易日股价走势图

针对云南白药此次定价时机选择问题,将借助定价基准日前后股价走势分析。为避免短期内股价剧烈波动的影响,股价走势范围的选取为定价基准日前后120个交易日的收盘价。纵观定价基准日前后120个交易日股价走势图,定价基准日2018年9月18日的股价几乎处于最低水平,其前20个交易日股价下降....

图4.2同行业上市公司股价走势对比图

通过同行业和深证综指大盘指数的横向分析,可以从更全面的角度去探讨云南白药此次定向增发价格是否合理。此次分析选择了同行业其他五家上市,分别是白云山、中国制药、复星制药、人福医药和恒瑞医药,以公司主营业务收入规模作为可比公司的选取标准。为了保证数据的可比性,所有公司股价选取的数据均属....

图4.3白药控股子公司结构图

从披露的数据来看,白药控股的资产状况和盈利能力远不及云南白药,此次吸收合并,是否真如云南白药期望的那样,未来达到整合企业经营管理架构,发挥业务协同效应,以增强上市公司持续盈利能力呢?不妨从白药控股旗下此次被吸收合并的主要企业经营状况去分析。白药控股主要通过旗下公司开展业务,主要依....

图5.1同行业股利支付率对比图

通过表5.1可以看出,2014、2015、2016三个年度现金股利分红比例呈现缓慢上升趋势,分配比例均不超过30%。自从2016年底开始,随着云南白药混改进程的开启,新华都及其一致行动人和江苏鱼跃先后入股白药控股,2017年的现金股利政策从2016年的28.42%上升到49.84....

本文编号：4052840