H股与A股羊群行为对比研究

发布时间：2025-05-13 06:02

　　经典的金融理论以“理性人假设”为基本前提和有效市场假说为基本理论,然而,自20世纪80年代以来,世界金融实践方面涌现出大量的与标准金融理论不一致的“异常”现象。如,股票溢价之谜、股利之谜、股票价格对基础价值的长期偏离、赢着输者效应、弗里德曼-萨维奇困惑、规模效应、账面市值比效应、日历效应、价格对基础信息的反应等。为了解释市场中的这些“异象”,行为金融学得到蓬勃发展。行为金融学的重要研究方向之一就是羊群行为。 金融市场中的羊群行为是一种特殊的非理性行为,它是指投资者在信息环境不确定的情况下,行为受到其他投资者的影响,模仿他人决策,或者过度依赖于舆论(即市场中的压倒多数观念),而不考虑自己的信息的行为。由于羊群行为涉及多个投资主体的相关性行为,对于市场的稳定性、效率有很大影响,也与金融危机有密切的关系,因此,羊群行为引起了学术界和政府监管部门的广泛关注。 在对金融市场羊群行为的最新理论与实证研究进行总结的基础上,本文结合中国股市和香港股市的现实状况,运用CASD-GARCH统计方法,对沪市50指数和香港恒生指数在2006年1月至2009年1月期间的羊群行为进行了对比分析。实证...

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【部分图文】：

图4.1：上证50指数收益率特征图

图4.1：上证50指数收益率特征图图4.2：上证50指数日收益率线形图从图1中可以看到，其平均值为0.000812，说明在样本期间，A股市场能够给投资者带来比较稳定的收益，其标准差为0.023992，说明A股市场收益率存在较大的风险，说明其带给投资者的....

图1中可以看到，其平均值为0.000812，说明在样本期间，A股市场能够

图4.1：上证50指数收益率特征图图4.2：上证50指数日收益率线形图从图1中可以看到，其平均值为0.000812，说明在样本期间，A股市场能够给投资者带来比较稳定的收益，其标准差为0.023992，说明A股市场收益率存在较大的风险，说明其带给投资者的....

图4.4：A股的异方差检验报告由检验结果可知，第一行的F统计量在有限样本情况下不是精确分布，只能

图4.4：A股的异方差检验报告验结果可知，第一行的F统计量在有限样本情况下不是精确分;第二行是LM统计量obs*R-squared值以及检验的相伴概率。，2χ在检验阶数为q=1前提下LM统计量值为93.51198，检验小于显著性水平a=0.05，拒绝零....

图4.6：样本区间上证50指数变化

2)结构的回归模型为8862204+0.2000090462*ABSRMT-0.39143971e-005+0.3525979*RESID(-1)^2+CH(-1)+0.1029659*GARCH(-2)果中可以看出，一次项系数显著为正，二次市场存在羊群行为。G....

本文编号：4045850