工业企业真实资本效率和杠杆水平测度

发布时间：2025-06-26 02:08

　　 由于债务的异质性和资产与资本概念的混淆,现有的以总资产为基础的宏观经济数据存在高估行业实际资本水平和杠杆水平、低估债权人与股东投入资本的回报率和周转率的问题,宏观经济信息质量有待提高。文章以工业行业为例,探讨了剔除非金融负债影响后宏观经济实际的资本存量状况、杠杆率、资本效率,发现工业企业真实资本效率高于预期,真实杠杆水平低于名义杠杆。

【文章页数】：4 页

【部分图文】：

图1 资产杠杆与资本杠杆比较

横向来看，资产杠杆数据会高估行业杠杆水平；从杠杆差异率可以看出最近五年工业行业资产杠杆比资本杠杆高31%左右，存在杠杆率错估（即资产杠杆和资本杠杆的差异）问题。王贞洁和王竹泉（2018）指出“资产”和“资本”概念的混淆导致基于总资产计算的资产杠杆高估了企业的杠杆水平，现有研究将高....

图2 资产回报率与资本回报率比较

由表6数据，2012—2016年工业行业资产回报率始终低于资本回报率24%左右，2016年达到25.13%，说明真实的资本效率水平更高。资金会流向资本回报率高的地方，进而引起投资增加，工业行业较高的真实的资本回报率会吸引更多的投资，有利于加快制造业升级，也反映出我国供给侧改革成果....

图3 资产周转率与资本周转率比较

资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。从周转率角度来评价整体资本效率水平（见表7），工业行业营业收入数据可直接获得，通过计算资产周转率和资本周转率发现，2012—2016年工业行业资产周转率和资本周转率....

图4 宏观杠杆与微观杠杆的背离

从下页表8和下页图4以及图5可以看出，以工业行业上市公司为例，2012—2016年，工业行业资本杠杆的走势与工业上市公司资产负债率（总负债占总资产比重）大体一致，但是宏观杠杆率水平逐年攀升且明显较高。分析其原因，2012年以来，造成企业宏观杠杆率的上升的主要原因是企业的负债总计增....

本文编号：4052981