城市房价、企业金融化和全要素生产率

发布时间：2025-05-28 02:59

　　党的“十四五”规划明确指出要推动金融、房地产与实体经济均衡发展,实体经济的健康发展是我国经济实现可持续、高质量增长的保证。其中,引导企业发挥技术创新的积极性,通过提高生产效率促进产业升级是实体经济协调发展的关键。但是,我国经济在“新常态”进程中,“脱实向虚”问题逐渐凸显。在实体经济下行时期,由于实体经济的不景气促使企业将大量资本转投向金融领域。企业偏离核心业务,扩大金融投资的行为是经济金融化的微观体现,也是经济“脱实向虚”的重要表现。因此,从宏观环境和微观动机两个层面了解企业金融化的诱因及其经济后果,对防止企业过度金融化、引导企业“脱虚向实”有重要的实际意义和政策含义。既有研究主要从金融资产价格波动和公司治理等微观视角出发,解释企业的金融化行为,忽略了非金融资产价格波动和宏观行业波动对企业金融化行为的影响。本文利用房地产与金融业的密切联系,以及房地产产业链对宏观经济影响大的特征,从房地产市场价格上涨入手,讨论非金融资产价格波动是否会促使企业配置更多金融资产,从而引发实体经济“脱实向虚”。在此背景下,本文将着重探讨两个核心逻辑:(1)中国房价的上行是企业金融化的直接原因吗,其作用幅度有多大...

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图4-12007-2016年商品房平均销售价格与非金融企业部门金融资产投资资料来源：CEIC数据库

城市房价、企业金融化和全要素生产率40本身出发，忽略了企业非金融资产价格波动对其金融化行为的影响。本文从房地产市场价格波动入手，讨论企业非金融资产价格波动是否会促使非金融企业配置更多金融资产，从而引发实体经济“脱实向虚”。从数据本身来看，在2007-2017年全国房屋平均销售价格....

本文编号：4047972