投资者情绪对规模效应的影响

发布时间：2025-05-12 19:51

　　 规模效应是一种常见的金融市场异象,在新兴资本市场对资产价格影响非常显著,行为金融理论用投资者情绪可解释其规模效应。采用网络文本技术与主成分法相结合,构建投资者情绪指标,以此度量市场情绪,并研究市场情绪与规模效应之间的作用机理。实证结果表明:样本期内中国股市存在显著的规模效应,投资者情绪与规模效应成正向关系,即当期情绪越高涨,规模效应越显著;由于小盘股易受到投资者情绪的影响,拉动小盘股与大盘股收益率的差值,从而造成规模效应在不同情绪期间的差异。

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【部分图文】：

图3.1 CSI指标与上证综合指数的关系图

可以发现六个变量与CSI均成正相关,由于经过标准化,系数大小能直观表现对指数的影响程度,其中新增开户数和一阶差分消费者信心指数在投资者情绪的表现上最为明显,换手率、IPO数量、上市首日收益这三个指标提前一期反映投资者情绪,一阶差分消费者信心指数滞后一期反映投资者情绪。我们对CSI....

图1 投资者情绪中介效应的作用渠道

当企业家感受到市场情绪后，将通过股权依赖、迎合渠道和管理层非理性等三种渠道影响到企业的投资规模(见图1)。其一，股权依赖路径，投资者情绪已经证实能影响股价的高低走势，而股价是影响上市企业直接融资的关键媒介，股价越高，增发股票的成本越低[17]。企业家们为获取低成本的资金，在通过增....

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