复星医药分拆复宏汉霖上市案例分析

发布时间：2025-05-01 14:57

　　近年来,我国经济发展迅速,不少企业通过多元化战略不断壮大。随着企业旗下业务板块不断的增多,出现了诸如管理效率下降,资源分配不均,市场估值偏低等问题。为缓解以上问题,分拆上市顺势受到越来越多的关注。2019年3月,我国出台规定允许公司分拆至科创板上市。2019年12月,明确相应的实施细则。政策的明朗,使得国内有分拆计划的企业拥有更多的选择。对于医药行业而言,随着医改不断深入,居民对医疗健康的要求提升等,行业竞争愈发激烈,急需结构转型,提升创新水平。在这样的背景下,很多药企对于分拆上市的需求增加。此外,分拆上市对于企业的效果影响还有待明确,需要进一步的探究。因而,选择复星医药分拆复宏汉霖上市成功的案例,对其进行动因和效果的详细分析,仍然具有很大的研究意义。本文选用复星医药分拆复宏汉霖上市为研究对象,通过对案例过程的梳理,从融资需求、战略布局、集团估值、香港新规四个角度分析出分拆的动因;采用事件研究法、EVA指标法、财务指标分析法等,从公司治理、市场价值、财务指标三个方面分析分拆的效果,得出结论:资金需求是分拆上市的核心动因;分拆上市有助于完善公司治理,提高管理效率;分拆上市后,公司短期市场反...

【文章页数】：52 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图3.1复宏汉霖赴港上市前的股权结构

为满足香港联交所的上市规定,复宏汉霖进行了两轮增资扩股。2018年1月,复宏汉霖引入机构投资者,融资1.9亿美元。复星医药产业出资5000万美元收购新建元生物等3家投资者的股份,占增资扩股后的3.25%,其他7家机构出资约1.4亿美元,占增资扩股后的9.09%。同年7月,复宏汉霖....

图3.2复宏汉霖联交所成功上市后的股权结构

2018年9月27日,董事会和股东大会同意复宏汉霖撤回新三板挂牌申请,通过境外上市的议案。10月,新三板确认收到撤回申请的文件,并终止监管审批程序。11月27日,复星医药股东大会通过复宏汉霖赴香港交易所主板上市的决议。12月13日,港交所批复复宏汉霖的上市申请,随后,公司即通过联....

图4.1 2016-2019年复宏汉霖研发费用统计(单位:万元)

另一方面,作为复星医药重点培育的资产,复宏汉霖自2010年成立,就一直依赖母公司的资金来源。2016年第一次开始进行分拆上市时,复宏汉霖仅有来自于向第三方服务和许可费的微薄收入。2019年第二次开始分拆上市时,复宏汉霖有1款产品实现商业化销售,但药品收入还远不能覆盖研发投入。复宏....

图4.2 2015-2018复星医药与恒瑞医药市盈率对比趋势图

根据信息不对称理论,企业内部管理者和外部投资者,存在信息偏差,导致双方对企业的估值不一致。本文案例中的研究对象复星医药与选取的对比对象恒瑞医药同属于行业翘楚,各项发展指标排名靠前。表4.3是分拆上市前,2015-2018年间两家公司资产规模、营业收入的对比数据,可以发现,复星医药....

本文编号：4042468