并购商誉高估的影响因素分析

发布时间：2025-06-19 02:16

　　近年来大量上市公司高溢价并购使A股市场积累大量商誉资产,大量商誉资产的存在带来巨大的减值风险。致使2018年以来频频出现上市公司计提巨额商誉减值准备导致业绩变脸现象,损害投资者利益,不利于上市公司和我国资本市场的长期健康发展。并购交易的核心是交易定价,在我国当前实务中,资产评估结论与交易定价高度一致。但资产评估业务本身存在严重依赖评估假设、独立性不足、主观操作空间较大等缺陷。这导致并购重组中所形成的商誉除由“标的企业超额盈利能力”这一商誉本质性因素决定外,还受到诸多其他因素影响。本文利用资产评估实务的特点,构造“商誉评估值”这一概念,并基于理论分析和并购实务认为可以通过观察商誉评估值探究上市公司形成巨额商誉资产的原因。本文的核心研究问题是:哪些非商誉因素的影响会导致并购商誉的高估以及这种影响如何发挥作用?现有研究多是从一个或少数几个影响因素的角度探讨其对并购重组中评估增值率的影响。对多种影响因素的全面系统分析和科学严谨的实证检验较少,且现有研究多关注评估增值率,很少直接将商誉作为研究对象,并且未对这些因素属于商誉本质性因素或非商誉因素作明确区分。本文的研究思路是:基于已有研究中所述的影响...

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【部分图文】：

图１＿１?Ａ股上市公司并购重组规模变化趋势??

数据来源：Ｗｉｎｄ资讯金融终端??图１＿１?Ａ股上市公司并购重组规模变化趋势??Ｆｉｇｕｒｅ?１－１?Ｔｈｅ?ｔｒｅｎｄ?ｏｆ?ｔｈｅ?Ｍ＆Ａ?ｓｃａｌｅ?ｏｆ?Ａ－ｓｈａｒｅ?ｌｉｓｔｅｄ?ｃｏｍｐａｎｉｅｓ??，，２０１４

图１－２创业板并购重组数量变化趋势??

（２）商誉规模变化趋势??并购市场不断增长的同时，相应的问题也迅速浮现。大量上市公司高溢价并购??交易使Ａ股市场积累巨额商誉资产。如图１－３所示，２０１４－２０１６年间，Ａ股列报商??誉的上市公司数量占比持续提高。２０１４年，１３４０家上市公司（占上市公司总数５１％）??拥有商誉....

图１－３?Ａ股上市公司商誉规模变化趋势??

?２０１７??数据来源：Ｗｉｎｄ资讯金融终端??图１－２创业板并购重组数量变化趋势??Ｆｉｇｕｒｅ?１－２?Ｔｒｅｎｄｓ?ｉｎ?ｔｈｅ?ｎｕｍｂｅｒ?ｏｆ?ｍｅｒｇｅｒｓ?ａｎｄ?ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓ?ｏｎ?ｔｈｅ?ＧＥＭ??（２）商誉规模变化趋势??并购市场不断增长的同时，....

图１－４创业板上市公司商誉规模变化趋势??

北京交通大学硕士专业学位论文?＾??其中，创业板商誉规模增长也十分迅速。如图１－４所示，２０１３－２０１７年创业板??商誉合计分别为１５１．４０亿、４９３．６７亿、１２０１．６０亿、１９０５．９６亿、２４８０．９９亿元，占??净资产的比重从２０１３年的３．２５％逐年上升至２０１７....

本文编号：4050698